“东海创投”带来什么?私募股权投资基金解读
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来源：温州都市报 时间：2007-12-21 |
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2007年6月26日全国第一家有限合伙制创投机构“南海成长”在深圳宣告成立。仅仅 20天后，即7月16日，温州人领衔的“东海创投”成为长三角首家有限合伙制创投机构，且首期募集资金是“南海”的近3倍，此举在国内引起强烈反响，外界频频关注最新动向并期待解读更多内幕消息。 记者新近获悉，眼下“东海创投”已有1.3亿元投向一家民营企业，此外还有七八个项目正在“深入追踪”中，其中不乏温州知名的传统企业，个别项目将在今年年底或明年初上市。 “东海创投”究竟是怎样一个新投资样本？“私募股权投资基金之海”究竟有多蓝有多深？且待我们逐一解读。 1.第一笔资金开始运作 联系好采访时间后，记者几天前来到位于乐清柳市的浙江环宇集团有限公司，找到了董事长王拓宇。眼下，王拓宇又多了一个身份——东海创业投资有限合伙企业合伙人，在民间资金充裕的长三角区域，这是第一家人民币私募股权投资基金，环宇改变一向的低调扑向神秘的PE(私募股权投资)之海。 “东海创投”是我省首家按照国际模式设立的私募股权投资机构，由佑利集团、民扬集团、环宇集团等8家乐清民营企业、一名自然人和北京杰思汉能资产管理有限公司组建成立，首期基金规模为4.35亿元(分两次投入，一次是1.35亿元，一次是3亿元，全部到位)。“东海创投”采用的是有限合伙企业的组织形式。具体形式是，8家民营企业作为“东海创投”的有限合伙人，将以自己的出资额为限对合伙企业债务承担有限责任、北京杰思汉能资产管理公司出任“东海创投”的普通合伙人和基金管理人，对合伙企业债务承担无限连带责任。 “目前，‘东海创投’有了新动作——总投资一个多亿的第一笔资金已经正式开始运作。这只是我们的试水阶段，如果投资取得成功，还会增加投资金额。”对于“东海创投”目前的状况，王拓宇告诉记者：“东海创投”处于起步阶段，没有任何经验可谈，合伙人心里都还没有底，投资策略以稳妥为主。北京杰思汉能公司注册资金1000万元，“东海创投”的首期基金规模为4.5亿元，以后投入的钱肯定会更多。这么多资金由杰思汉能管理，合伙人与杰思汉能之间目前还存在沟通上的诸多问题，在今后的操作方面还有很多事宜有待定夺。 熟悉内情的环宇集团副总裁任世彬告诉记者，当初大家在签协议时，为了使投资者有主动性和灵活性，他就提了两点建议：一是“东海创投”的任何一笔资金的流动都必须经过大家的签字才可以投资。二是8个合伙人定期开会，共同分析市场，商讨投资决策。他说：“虽然这两条协议有一定约束作用，不过在实际操作中也遇到一些问题。每个合伙人都有自己的思想，大家往往很难对一项决策达成统一意见。而且三天两头开会，董事长忙，只能派总经理过来，但总经理对大事又没有拍板的权力。”王拓宇表示“东海创投”现在属于磨合期，面对创投这个新鲜事物，大家力求用创新的思维来思考问题，同时也力求利益结构体更趋稳定。 2.资金与机缘的牵系 究竟是什么机缘促使8家乐清民营企业和北京杰思汉能资产管理有限公司走在一起？ “北京杰思汉能需要资金，乐清民营企业需要新的投资渠道，再加上政府的牵线搭桥，这件事就顺理成章了。”熟悉内情的人如是说。 佑利控股集团董事长胡旭苍，这位少壮派商人现在已习惯将“流动性”、“市盈率”这些词挂在嘴边。 记者曾在去年采访过胡旭苍，这位1994年大学毕业、满怀资本梦想的年轻人背离父辈传统行业另辟蹊径：他创立的佑利集团生产塑胶产品，选择和美国一家化学公司合资，发展速度在温州也属少见。同时他长期保持对资本市场的关注，为此曾经在股票二级市场投了不少资金。他对PE有着浓厚的兴趣和探究欲望，带着尝试的心理，他和其他合伙人一拍即合。最初他们的投资额并不大，到8月6日共同募集到了1.35亿元，随后又增加了3亿元，这其中，“佑利”和“民扬”的股份稍多一点，但也不到20%。随着对整个东海业务了解的加深，合伙人的出资已越来越多。 “东海创投”的8个企业合伙人，大多属于乐清中上等规模的制造企业。环宇集团是其中最大的一家，总资产超过15亿元，属于“全国民营企业500强”。王拓宇介绍，北京杰思汉能公司的创始人王伟东曾任中国证监会海外上市部官员，后在中国国际金融公司投资银行部任职多年，也做过大鹏证券、北京证券的副总，并在1998年创办了中国第一家股权均等的博时基金管理公司。2007年3月，王伟东单飞，在北京注册成立杰思汉能资产管理有限公司。初创的杰思汉能仅有1000万元注册资本，蓄势待发的王伟东需要募集资金来实现他在PE领域的理想。而要找钱，温州似乎是个绕不开的地方。“说起来“东海创投”的这8家合伙企业在各地都投资，但不是房产就是实业，他们对股权投资的方式认识还不深。”北京杰思汉能资产管理公司副董事长张立民表示，“投资房产和实业需要很大的交易成本和管理成本，且这些资产的流动性也较差，相比而言，股权投资就有优势，管理成本低而且变现能力强。” 机缘巧合，国家新出台的《合伙企业法》为该基金的成立提供了法律支持，使“东海创投”以有限合伙方式组织成创业投资企业名正言顺。 3.投身PE，他们各怀什么梦想 据统计，目前活跃于国内资本市场上的私募股权基金95%以上是外资背景，真正本土私募股权基金不足5%。 今年以来，一批有影响力的本土私募股权基金先后在深圳、温州等地成立，标志着我国本土私募股权基金已经扬帆起航。 这场在中国私募股权市场上打响的群雄逐鹿的战争，注定将会愈演愈烈。敢为人先的温州人在长三角第一个树起旗帜，尤其对温州的资本运作将产生深远的影响，而从某一个角度看此举可谓温州企业的又一个蓝海战略。 就目前而言，“东海创投”投的是比较成熟的、即将上市的企业。“因为初期我们要赚快钱，要对合伙人有交待。”胡旭苍看得比较远：“将来的运作不是做快钱的概念。我们将通过资本的运作，来做温州的产业整合。” 对于8家合伙企业而言，环宇总裁王拓宇投身PE的体会比较有代表性。他认为，许多温州企业在自己本身所在的行业有一定的知名度，但在短时间内想一飞冲天都存在难度，在多元化运作进入激烈的“红海”刺杀阶段，寻求资本运作的“蓝海”是众多企业主所渴望的，其利润的期望值比普通产业要高得多，可使集团的实力借力增长。当然，比如环宇企业还有自己的算盘，那就是通过参与私募股权基金，学会规范运作，为自己企业准备上市积累大量的实战经验，可节省不少的人力和物力，一旦上市的钟声敲响，资本的大门就会洞开。 在“东海创投”还有这样一个细节，在合伙人里面除了8家公司外，还有一个自然人，也就是以个人的名义加入这个创投“俱乐部”一起投资和分享效益。外界盛传温州的民资也就是游资，掌握在私人手里肥得流油，经历了房地产的高回报，也品尝到了股票牛市的甜头，如果私募股权基金一石激起千层浪的话，数以百亿甚至千亿计的民间资金非常有可能会进入资本运作的大海。按照规定，创业投资可允许有49个合伙人，那么，有门路的有余钱的人进入创投就可谓不费脑筋的投资了。 日泰集团董事长金哲夫就对记者表示，做生意大小通吃的温州人不会放过新一轮而且可以做久的事业。他本人就对创投心动，合适的时候会行动，他在上海一带的合作伙伴也打算试水。“我们曾经商量着合伙凑一笔钱，然后找机会买些未上市企业的股权。”金哲夫认为以合伙的形式介入股权基金是国际的趋势，对温州的传统产业也是很大的挑战，它会加速淘汰部分做不精做不强的民营企业。 4.给后来者的一个提醒 温州民营企业的PE梦可以追溯到当年轰动一时的中驰财团，其出资人结构和以资本运作为主的模式颇有PE的神韵。 私募股权基金是个新生事物，不少温州人跃跃欲试。记者在与“东海创投”的有关人员以及专业人士探讨后，理出以下几点注意事项： 一是手头有余钱，经得起获得利润前的磨合或亏损，因为风险投资是一把双刃剑； 二是在没有经验可借鉴的前提下，对合作的中介机构或个人要深入了解，一旦“遇人不淑”或不够专业可能导致“出师未捷身先死”； 三是在不完全透明投资状况下，对要投资的项目做到事无巨细的考察和论证，保证相对的成功几率，毕竟一出手就以亿元计； 四是合伙人按道理是将事务全盘交给中介机构，可是中国有中国的国情，温州有温州的模式，要尽量使中介机构给予合伙人知情权、调查权等，合伙人和中介都认为可行的事才能有进一步发展的空间； 五是启动时切忌囫囵吞枣或四处播种，应该先开辟一块试验田，无论成功还是失败，在总结的基础上再决定下一步怎样走。 私募股权基金 私募股权基金是指通过私募形式募集资金，并以股权或准股权方式投资于非上市公司的投资基金。 这类基金投资范围广泛，涵盖企业在首次公开发行之前的各个阶段，包括孵化期、初创期、发展期、成熟期以及预IPO(公开发行上市)期等。 近几年，全球范围内私募股权基金发展迅速。据统计，2006年全球由私募基金主导的并购额达到7374亿美元，是2005年的3倍。2007年上半年，全球私募股权基金共筹集资金2400亿美元。而1991年，整个行业的筹资总额仅为100亿美元。 有关专家介绍，私募股权基金的投资回报方式主要有三种，即公开发行上市、售出和购并。公司资本结构重组如果运作成功，私募股权基金将给投资者带来巨大的投资回报率，因而也被认为是我国资本市场上一块“尚待挖掘的金矿”。 2002年9月，摩根士丹利等3家投资公司以5亿元投资蒙牛乳业，在蒙牛上市后获得约26亿港元的回报；2003年，新加坡政府投资公司和中国鼎晖向李宁公司投资1850万美元，2004年李宁公司在香港联交所上市，目前该部分股权价值达2亿美元，投资回报超过10倍。 |
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