PE也是组织创新，看上去很简单，但背后却有一套创新的市场行为逻辑。  

　　自两年前国内的投资人和企业听说世界上还有凯雷和黑石这样的PE（私人股权投资基金），就一直心潮澎湃，有相当一批人对传言中PE们的“野蛮行径”由衷羡慕，这有点像中国球迷认为英超的粗野冲撞也是高超球技的一部分。 

　　然而他们真的野蛮吗？至少在2007年，我们多少有些失望。6月，最猛的野蛮人走到了聚光灯下，不再“暗地里兴风作浪”——黑石集团在纽交所首次公开募股。 

　　11月13日，美国前副总统阿尔·戈尔加盟KPCB担任合伙人。此前的一个月，他因尽心于解决全球气候危机而获得诺贝尔和平奖。他说过，“气候危机赋予我们净化心灵的机会，当心灵净化时，我们将经历一次良心的顿悟。” 加入KPCB也许就是戈尔顿悟的结果，KPCB是美国著名的私人股权投资基金，曾投资美国在线（AOL）、亚马逊（Amazon）等。行善者与逐利者谁将拷问谁的心灵呢？戈尔加入后，KPCB宣布今后将重点关注有6000亿美元规模的绿色科技市场。 

　　这似乎在告诉我们，人们对PE的野蛮印象并不是真实的全部，他们可能有着更主要的创造价值和推动市场精神的功能。 

　　羡慕加市场阶段初级是发展创投和PE的最好环境。近两年间，中国的PE业迅速发展，大多数兼备野蛮和创造两种模仿痕迹于一身。政府主导的法人机构、国企、私人资本、上市公司、外资等多种LP（Limited Partner，PE的主要出资人）纷纷出现，其中不乏原先可归为“非法集资”的变形版LP。 

　　大中华区著名的创业投资与私募股权研究机构清科日前公布，今年前11个月中国创业投资市场的投资总额涨幅惊人，同比高出78.9%。从数量上来看，2007年，本土创投大有逆转以往外资基金主导中国市场的气势。今年前11个月，活跃在中国的中外创投机构新募55只基金，共募集资金54.22亿美元，与上年相比分别增长了41.0%和36.5%。其中，本土创投新募30只基金，高出外资创投的21只新募基金数，但从募集金额来看，外资基金的新增资本量仍领先本土基金。 

　　其实无论是本土还是外资，创投和PE已经无可争议地成为国内重要的一支资本力量。2007年1-11月共有203家中国企业在境内外资本市场上市，融资额高达885.24亿美元，其中约有40%是创投或私募股权投资支持的企业，融资总计284.09亿美元，占全年融资总额的32.1%。按此速度不出两年，创投和PE必将拿下中国资本市场融资一半份额。到那时，创投或PE将给中国数以万计的中小企业带来什么？ 

　　至少，我们今天对创投和PE运作的实质应该有一个更切实的看法。“像麦当劳的业态一样，创投和PE也是组织创新，看上去很简单，但背后是有一套创新的市场行为逻辑的。” 红杉中国基金合伙人张帆说。 

　　在他看来，创投和PE不仅打破了传统的企业融资模式，还将带来投资生态的变化。传统中国中小企业的融资途径主要依赖银行和民间资本，银行的资金投资方向不灵活，约束条件多，而民间资金通常地域强，行业性强，专注投资自己熟悉的一块领域。“这种传统投融资模式造成了企业和行业的发展呈现板块式的现象。” 张帆认为，在那只看得见的手还较为强势的中国，一个行业的政策变化就会产生一次大规模的投资方向变化，一个集群或板块很容易因此生硬地出现，但这种集群现象反过来增加了国家宏观经济调控的难度。而未来由创投和PE来支持企业，恰恰可以自发地捕捉市场信息，在那只看不见的手的指引下做出投资方向调整，从而为从根本上改变经济格局提供可能。 

　　红杉：混在企业的模式 

　　整天与企业“混”在一起，和企业家“泡”在一起，是红杉中国所倡导的投资方式。 

　　“红杉曾经打造过5个字母的CISCO（思科）、6个字母的Google（谷歌），现在要打造7个字母的zhanzuo（占座）。”在接受采访时，占座网CEO毕胜对于红杉的投资和自己的企业显得信心十足。 

　　占座网是国内一家大学生实名制网络社区，成立于2006年4月，当年7月获得红杉中国基金500百万美元的投资。据毕胜介绍，引入红杉资金后，占座网的业务扩展非常好，目前活跃用户已经扩大到700多万，覆盖了中国2037所大学。据市场传言，美国第二大社交网站Facebook已经向占座网提交了8500万美元的收购报价。Facebook希望通过这一交易获得进军全球第二大互联网市场的跳板。 

　　“我之所以有信心，倒不是说谁要收购，而是因为我清楚红杉是全球很知名的风险投资公司，它的投资经历能证明它可以看清、看准一个产业的未来发展方向。”毕胜说。 

　　成立于1972年的红杉资本（Sequoia Capital）是美国硅谷沙丘路上的一个传奇。35年来，红杉经历了新技术与新经济的风风雨雨：在大型机时代，它发掘了苹果电脑；在PC时代，它培养起网络设备公司3Com、思科；互联网时代来临，它又投资了雅虎和Google。由红杉投资的公司市值，约占纳斯达克上市公司总市值的12%。 

　　2005年9月，原德丰杰全球创业投资基金董事张帆和原携程网总裁沈南鹏合伙成立了红杉中国基金。两年多来，红杉中国投资了国内30多家企业，包括悠视网、大众点评网、阿尔特(中国)汽车技术有限公司、北京依格斯医药技术开发有限公司、利农集团等。 

　　硅谷资金＋本土运作 

　　红杉资本中国基金采用的是典型的“硅谷资金+本土运作”的创投模式。2007年5月，红杉中国基金进行了第二次募集资金，目前总管理资本10亿美元。这些资金主要由红杉资本过去30年传统的LP构成，具体可以分成两大类：一是各大学的校友捐赠基金，囊括了斯坦福、哈佛、杜克、康乃尔等美国几乎所有的著名大学；第二类是私人基金会，包括洛克菲勒、卡耐基和福特基金会这美国三大知名基金会，摩尔定律发明者摩尔的家族基金，以及惠普的一个创始人基金。 

　　与其他境外基金将决策权设在总部不同，红杉资本把中国业务的投资决策权放手给了张帆和沈南鹏。“尽管是我们独立运营，但美国红杉30多年积累的经验和教训，对中国的借鉴意义很大，我们经常与美国方面交流和沟通。他们也经常来中国。”张帆对说，“在投资领域上，我们还是有些不同，主要原因是目前中国与美国经济所处时段不同。” 

　　张帆介绍说，红杉美国强调投资技术、投资早期，而红杉中国的宗旨是投资高增长、高潜力的企业，不管它是高科技还是传统产业。 

　　“中国的很多领域中，正在经历美国很多年前经历过的东西，但也同时在经历全新的情况。”他举例说，美国在消费品及服务方面，最大的增长爆发期出现在上世纪五六十年代，当时美国占绝对的经济统治地位，人均收入快速增长，又出现了婴儿潮，大量全球知名企业应运诞生。也因此，美国VC获得了起飞式发展，投资的企业也多种多样，一个著名的成功投资案例就是联邦快递。张帆解释说：“联邦快递本身没有高科技上的创新，只是一种商业模式的创新，只不过它适用于美国当时的经济需求，就像目前中国的发展阶段一样。” 

　　1990年代后，美国经济的拉升很大一块来自高科技，以及将科技迅速转化成新的业务模式，把散乱的跳蚤市场变成世界性趋势的eBay是其中一个典型的成功。 

　　“中国目前是这两个阶段同时在经历。”张帆说，在中国，不一定非投高尖端的新技术，也可以是领先的应用和商业模式的创新，“关键是通过一种新的技术或新的商业模式，去建立足够高的商业壁垒”。 

　　“公司高速成长才是我们最主要的投资考虑。”张帆说，有些企业销售额已经达到三四千万美元，但还处于高速增长期，每年成倍增长，“这样的企业一样可以投资”。 

　　一方面，传统企业在革新、创造，中国经济体的人均收入和消费支出正在创造一片肥沃的土壤，让每一个领域有机会创造领先的企业形式，比如经济型连锁酒店模式；另一方面，中国的高科技企业也同时在创新，更多时候，高科技企业同时对传统企业的赢利模式进行创新，比如携程旅行网。 

　　“事实上，由于所处的阶段不同和中国创业型企业家的特点，也导致红杉美国与红杉中国在参与企业管理上有很多不同。”毕胜说。 

　　据说，红杉资本合伙人莫瑞茨在投资雅虎和Google后，从审批预算到甄选董事会成员，事无巨细一一参与，并留下了“我们总是尽量系紧他们的颈部，如果给太多钱，他们就开始行为松懈”的名言。而红杉中国基金并不如此。“尽管张帆经常和我们在一起，但他从不会操心公司每天中午的盒饭是多少钱。”毕胜说。 

　　与企业“混”一起 

　　“许多人认为，红杉可以点石成金，其实我们不能。目前红杉中国的10多位投资经理已经投资了30多家企业，要想成为一个行业的专家，没有秘诀，只能是多在企业里面呆。”张帆说，“我经常和企业家吃在一起，住在一起，整天与企业‘混’在一起，和企业家‘泡’在一起。这种方式是红杉中国所倡导的。” 

　　“每个企业都有自己生长的环境和历史，特别在中国，有时很复杂。”他说，“红杉中国的主要任务就是把制约企业的关键性因素找出来，与企业一起进行研究和探讨。” 

　　红杉的投资标准并不复杂，简单说就是三条：一，要有巨大的市场空间；二，拥有特有的商业模式; 三，具备一个优秀的团队。 

　　红杉之所以投资占座网正是看好这家公司的这三个方面。占座网的创造人也叫张帆，公司内部通常称他为“大张帆”，称红杉资本的张帆为“小张帆”。 

　　大张帆，清华大学知识分子家庭，在美国求学、工作10年后回国创业。他从小就有的校园情结让他感到整个中国社会对大学都有一种情结。2000年，他携美国东岸风险投资在北京成立eYou公司，公司一直在做跟大学有关的各类网络的建设产品和服务产品，最后发展到给学生提供一个沟通服务平台。该公司连续三年获得德勤快速增长中国50强和亚太500强。 

　　2006年，小张帆找到了大张帆，决定将这个巨大的服务平台升级。eYou是一个非常强大的电子邮件软件，作为一种好的沟通工具，在精神层面上还没有吸引网友主动参与和创造的以我为核心的媒体呼应能力。因此，大小张帆一致决定，另外注册面向社区服务的占座网。“在Web1.0时，网友只能做一个默默无闻的网民，到网上去了解信息、搜索、观看别人。”大张帆说，“现在把eYou改成‘占座’，变成了动词，这意味着千千万万占座的网友的一言一行将创造这个网站的内容，这就是Web 2.0。” 

　　接下来的问题是，巨大的市场需求是否意味着占座会有一个独特的商业模式。美国社交网站Facebook给大小张帆很大的启示。“占座社区包含了将来在整个社会消费文化中最有领先、领导潮流的群体，同时，由于它是实名制，会进一步鼓励用户主动参与，积极地表达自己，积极地影响这个社区，来推动很多新生事物、新生话题的发展。”小张帆说，“等将来占座网发展到更大规模时，会吸引很多商业伙伴的眼球，共同为这些实名的、活跃的、同时会代表将来最具潜力的消费者开发新的商业应用，因此这个社区未来的商业价值毋庸置疑。” 

　　2006年7月，双方正式签署投资协议。但红杉对于占座网的增值服务，才刚刚开始。据介绍，去年，红杉的张帆经常和占座管理层一起，到北京、上海、重庆、四川的大学去做市场宣传和路演。“宣传和市场开发原本是我们创业团队的事，作为一个VC，他们可去可不去，但他们经常是投入很大精力进行支持。”占座网CEO毕胜说，“除此之外，红杉在我们与其他商业伙伴的资源配置上、公司管理上、人才引进和财务方面，都能给出很专业的建议。” 

　　显然，这一作法与早年的境外创业资本在中国的行规不同。“现在了解一家企业，只拿一些报表是不够的，随着市场的进一步细分，专业化新创投和PE要在研发、品牌、人力资源、市场和销售等所有与企业相关的重大问题上，与企业家一起互相学习。” 张帆说，“红杉既然是创业者背后的创业者，我们就要不断用自己的经验支持创业企业家。”