券商直投小幅开闸 中信证券1.5亿投资能源企业
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来源：21世纪经济报道 时间：2008-2-18 |
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“我们已经投资了一个项目。”近日，中信证券旗下的金时投资公司总裁崔建国告诉记者，金时投资已经成功投资一个能源类企业，投资资金是1.5亿人民币，“项目具有良好的成长性。” 资料显示，金时投资公司是中信证券获得券商直投业务资格后成立的一家投资公司。2007年9月11日，中信证券公告称，公司已取得直投业务试点资格，公司出资8.31亿元人民币、设立全资专业子公司——金时投资有限公司，开展直接投资业务试点，其业务范围限定为股权投资，并且以自有资金开展直接投资业务。 从严格意义上来说，金时投资的能源项目，是券商获得直投资格后的第一单风险投资。 “我们的投资规模是中信证券净资本的15%。”此前中信证券的一位人士告诉记者，按此计算，金时投资的资金规模大致在15亿左右。 不过，崔建国告诉记者，近期还没有其他项目要投，另外创业板的项目也只是在研究当中。 而同时获得直投业务的还有中金公司，“听说还没有投”。 按照证监会的要求，目前的券商直投只能投资于Pre-IPO项目，并且投资期限不超过3年。但这种限制没有明显的约束，“公司上不了市，投资肯定要超过3年。” 事实上，早在上世纪90年代，就有很多券商通过各种方式进入实业投资领域，最典型的是南方证券投资海南省的一块土地，后来在海南房地产泡沫中损失巨大，形成大量不良资产，引发了资金链的危机，其中还涉及到挪用客户保证金等问题。另外在2000年前后，大鹏证券等部分券商也曾成立创投公司，但由于当时创业板没有推出，很多券商的投资“竹篮打水”。2001年4月，证监会叫停券商的直接投资并进行清理。直到2007年，券商直投业务才被放行，中信中金率先获得直投牌照。 不过，券商间接投资已有先例。 典型的是海通证券，其在2004年就参股了中比基金。2007年中比基金迎来丰收之年。当年其投资的云海金属(002182.SZ)、辰州矿业(002155.SZ)以及金风科技(002202.SZ)相继获得上市，特别是金风科技，中比基金拥有3600万股份，按2月14日的股价估算市值超过50亿，获得超过140倍的投资回报。 而国内另一家本土投资公司的佼佼者鼎晖投资，前身是中金公司的直接投资部。2002年以前，中金公司直接投资部就投资了多个项目，包括中国移动、新浪网等。2002年8月独立以后，鼎晖联手摩根士丹利、高盛、英联等境外PE，投资了包括蒙牛、李宁、南孚、永乐家电等公司，管理资产超过4亿美元，成为本土直投公司中的领头羊。 直投潮涌 事实上，除了中信、中金之外，其他券商在直投方面也早已厉兵秣马，有的成立投资管理公司，有的通过间接方式进行投资。 国内券商早就开始布局，海通证券的一位分析师告诉记者，很多券商在去年就搭好了“直投”架构，包括人员配置、项目储备等都做了大量工作。 记者获悉，国泰君安的一个投行部门更是直接更名为PE部。近日，国泰君安的一位副总告诉记者，公司在做一些项目筛选，找到了几个好的项目，已经作好了投资准备，但还没投。 而没投的原因是没有直投资格。“我们也想拿到资格，没有牌照前投资比较困难。”上述这位副总告诉记者，在中信中金批下来之后，(证监)会里说要缓一下。 不过记者获悉，在国泰君安内部，有高层建议通过国泰君安投资管理有限公司(股东与国泰君安大致相当)进行投资，“考虑过这个方案，想借这个平台，目前急的项目就用这个平台投。” 除了国泰君安之外，其他的国信证券、东方证券等都准备做直投业务，光大证券也正在联手一家海外投资公司，计划从事创业投资、风险投资等直投业务。 事实上，券商的直投热潮从2007年正式开始，资料显示，自2006年下半年新股开闸后，深圳中小板上市公司在半年时间内，冒出了50多家新上市公司，创投基金赚了个盆满钵满。而金风科技的成功上市更加刺激了券商直投的风潮。 券商直投是证券公司进行股权投资，投资那些券商认为优良的非上市公司的股权，以期获得将来上市以后的投资收益，或者是转让股权获得的投资收益，类似于私募股权投资基金。 事实上在国外，大的投行都从事创投业务，直投业务比IPO(首次公开新股发行)业务还要重要。以高盛和美林为例，在2005年，两者的非传统投行业务已占其总收入的70%以上，特别是美林的直投业务比2004年底增长59%。高盛在国内的直接投资以及股权收购更是“一单接一单”。 而且，国内券商在直投方面有自身优势。 “券商可以依托公司的投行业务，在项目寻找、直投价格等方面占得先机。”券商在做IPO过程中，往往会发现一些有潜力的公司。如果券商以直投资本注入，未来将有机会获取更大的收益。在一定程度上讲，IPO项目的资源就是其直投业务的项目资源，券商有强大的实力，判断项目有没有投资价值。 但证监会在直投方面只批了两家券商，“其他的券商只能曲线投资。”比如，券商在找到好的项目之后，只能寻找投资合作伙伴，以基金管理者参与投资，或以投资顾问方式参与投资等等。 上述分析师认为，目前券商开展直投业务主要有两种模式，一种是在券商内部成立相关机构，以专项理财计划的形式募集资金，另一种是由证券公司成立单独的投资公司，或投资基金管理公司。未来，这两种模式可能同时存在。 记者获悉，位于南方的一家证券公司在2007年底已经成立了一支规模5个亿的投资基金，通过投资顾问的方式介入项目投资。 同时在政策方面，国家发改委在2007年发布了《高技术产业发展“十一五”规划的通知》，通知中已经明确允许证券公司开展创业风险投资业务。 |
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