多家政府创业投资基金浮出水面 官办VC亟待立规
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来源：21世纪经济报道 时间：2008-2-22 |
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这几天来，陆续有多个政府血缘的创业投资基金（VC）浮出水面。 仅以西部省份为例，贵州省计划由科技厅牵头，建立省级科技风险投资公司;云南省新近成立工业投资控股集团有限责任公司，由云南省国资委出资35亿，将重点投资云南现有传统产业;西安高新区也宣布，将在未来四年内设立5亿元的创业投资引导基金。 官办VC以扶持中小企业和发展高科技为旗帜，吸引了越来越多的地方政府投身其中。浙江一个地级市的发改委官员说，"其他地方政府都在搞创投，领导让我们也学着搞。" "从县到市再到省，各级政府都想弄个创业投资机构。"上述官员说。在这位官员眼里，长三角的官办创投热，正像当年的园区热一般。 由财政资金变身为风险资本，在政府监管缺失的情况下，风险问题也越来越隐现。 从创投到创投引导基金 政府发起设立创业投资机构最早出现在1990年代末。当时深圳创业板推出呼声高涨、IT浪潮兴起;在此背景下各地政府发起创立了大批创投机构，在互联网泡沫破灭后，创投行业陷入低谷。 但是随着股改完成、新一轮大牛市形成，国内创投行业重新兴盛，政府发起创投机构也卷土重来。 2005年，由国家发改委、财政部等十部委发布的《创业投资企业管理暂行办法》明确国家和地方政府可以设立创业投资引导基金，引导民间资金进入创投业。 在此背景下，无锡市创业投资有限责任公司依靠政府背景，投资孵化尚德太阳能，在其海外上市后获利退出——作为官办VC的成功经典，它刺激了越来越多的地方政府。 但政府拿财政资金直接设立创投颇有局限，首先是要建立起风险的约束机制，尤其是它起不到财政资金杠杆放大的作用。 创投引导基金则可以避免这些局限。创投引导基金又称"基金中的基金"（fund of funds），政府先成立一个创投的母基金，然后去参股市场上的其他创投基金——这些子基金市场化运作，但又可以在母基金的引导下有选择的投入政府希望发展的产业。 国家发改委财金司官员刘健钧曾在公开场合表示，经营性的国有资本有保值增值的要求，这与创投高风险的运作模式有些冲突。成立创投引导基金后，财政资金原则上将不再直接设立创投公司，而是通过设立一定的合作条件将资金投资到其他中外创投企业中，这部分国有资本将以非经营性资产的身份进入，即不再有保值增值的硬性要求。 2006年3月，国家开发银行与苏州创投集团的前身——中新苏州工业园区创业投资有限公司（简称"中新创投"）成立了中国首个创投引导基金，苏州工业园区创业投资引导基金，金额为10亿元，主要投资于苏州工业园区的其他创投基金。 地方政府设立创投引导基金的大幕随即拉开。北京海淀中关村、上海浦东新区的风险投资引导基金也陆续成立。2007年底，天津滨海新区创业风险投资引导基金成立，初期注册资本20亿，号称中国最大的政府创投引导基金。 青云创业投资管理有限公司总裁叶东认为，“创投引导基金的功能，在于扭转过去由政府主导出资成立国有控股投资公司，对高新技术产业直接投资或者无偿贷款的传统扶持方式，从而充分发挥了政府资金的杠杆效应。” "引导"已经明确地成为政府风险投资引导基金的关键词。 规范与监管 国家发改委已经注意到创业投资引导基金蜂拥而上的现象。 2007年9月举行的“上海国际创业投资和私募股权投资论坛”上，国家发改委财政金融司副司长郭向军就表示，规范国内创业投资引导基金的相关政策即将出台。 在没有政策规范之前，因为各地实际情况和财政实力不同，地方政府设立创投引导基金，大多采用和专业创投机构合作的模式。最为活跃的本土VC之一深圳创新投资集团已经和全国各个地方的政府部门合作发起了15个创业投资引导基金，已投入运营6个，一期基金总规模达8亿元。 不过，一名参与创投引导基金设立的地方政府官员对记者表示：“目前国内还没有一个创投引导基金的可操作案例，各地都在探索的过程中。” 《创业投资企业管理暂行办法》只是针对整个创投行业的一个法规，对于政府创投或引导基金没有特别多的规定。因此，"在引导基金的监管方面我们无法可循。"上述地方政府官员说。 在这位官员看来，第三方监管可能是比较可行的一条路。"比如要求基金在规定银行开户，每个项目资金的进出监管者都要看到，最起码可以保证财政资金的安全。" 对于一些地方政府利用引导基金设立创投企业，或把无偿使用的高科技创新基金当做有偿引导基金使用等情况，发改委财金司副司长郭向军在公开场合已经表示，会加强引导基金的监管和风险防范。包括财政部的预算和财务审核、审评决策与方案实施的分离、控制引导基金的参股比例和融资担保金额等。 引导基金的管理办法将对基金的运用方向也会有限制，引导基金不得用于金融性融资，股票期货、房地产赞助和捐赠等支出，闲置资金也只能存放在银行和购买国债等。 目前，各个地方政府也在各自研究制定引导基金的管理框架，按照目前官办VC的发展态势，“引导基金的使用与收益是不是该纳入财政预算管理，是个值得探讨的话题。”上述官员说。 |
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