证监会将适度扩大证券公司直投试点 限制承销额
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来源：21世纪经济报道 时间：2008-3-28 |
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证券公司直投业务试点范围将进一步扩大。昨日中国证监会消息，在总结试点经验的基础上，证券公司开展直接投资业务将适度扩大试点范围，允许符合条件的证券公司向中国证监会申请开展直接投资业务的试点。 按照中国证监会要求，开展直接投资业务试点的证券公司净资本原则上不低于20亿元，具有完善的内部控制和风险管理制度，具有较强的投资银行业务能力，最近三个会计年度担任股票、可转债主承销的项目在10个以上，或者主承销金额在150亿元人民币以上。 2007年9月，中国证监会允许中信证券股份有限公司、中国国际金融有限公司开展直接投资业务试点。根据试点方案，中信证券、中金公司以不超过净资本15％的自有资金设立了直接投资专业子公司，实现母、子公司之间的法人隔离。专业子公司以自有资金进行直接投资。专业子公司建立了有效的投资决策、内部管理和风险控制机制，防范直接投资业务与证券公司其他业务间的利益冲突、利益输送风险，以及“暗箱操作”和道德风险。 从试点效果看，证券公司专业子公司开展直接投资业务试点运行情况良好，有效控制了风险，充分发挥了专业优势，试点初步取得了预期效果，为进一步开展试点工作积累了经验。 据了解，今后一个时期，中国证监会将进一步加强对试点公司的日常监管，强化对直接投资业务的跟踪和研究，及时发现问题，及时研究解决，进一步推动试点工作平稳开展。 虎视直投“蛋糕”机构跃跃欲试 去年9月份， 中信证券获得直接投资业务试点资格，10月份，其从事直投业务的全资子公司---金石投资公司正式成立。 尽管目前国内券商直接股权投资仅在中金公司和中信证券两家公司试点，但众券商对直投业务早已跃跃欲试。据悉，安信证券、国金证券等都在招兵买马，组建各自负责直接投资的部门。 在券商试点直投业务的同时，保险机构也跃跃欲试。事实上，早在2006年6月，《国务院关于保险业改革发展的若干意见》就提出，将允许开展保险资金投资不动产和创业投资企业试点。但时至近日，保险资金试点风险投资仍未启动。 全国政协委员、中国人寿保险集团董事长杨超在两会期间表示，应该扩大保险资金股权投资的比例，允许保险公司在控制风险的前提下，逐步加大对私募股权的投资力度；应该优先选择保险行业中拥有强大资金实力的大型保险集团牵头，试点组建专门的保险产业投资基金，加大对优质未上市企业和基础设施的投资力度。 银行方面，国家发改委财金司副司长曹文炼日前指出，商业银行参与私募股权投资市场是大势所趋，其将在主要依托金融机构、依托机构投资者的私募股权投资市场中扮演主要角色。据了解，建行从2006年开始就对直接参与私募股权投资及管理进行了大量的研究，为及早进入私募股权市场作了充分的前期准备。 创业板独木难托四大业务 券商股“空声依旧” 3月27日，沪指暴跌195点，收于3411.49点，直逼3400关口。券商板块整体跌幅接近6％，弱于大盘。其中，国金证券跌停，东北证券、宏源证券跌幅达9％、8.55％。 《创业板上市管理办法(征求意见稿)》公布及证监会问计市场等预备动作，对券商股似乎毫无提振——3月以来，券商板块的整体跌幅已达25％。 “创业板的推出将增加券商的利润增长点，但对于整个券商行业目前影响不大。”兴业证券分析师傅建设分析，具体到券商的各项业务上，对投行业务的影响较大，经纪业务和直投业务次之，自营业务最小。 承销：总收入7亿元？ 市场普遍猜测创业板将在今年6月份推出，多数券商更是预计2008年将有200家左右企业在创业板上市。 海通证券预计，考虑到创业板上市门槛低，上市企业规模小，因此发行上市速度会较快，正常情况下每年将有500家企业上市，即每周发行10家左右。按每家发行2000－万3000万股计算，每家融资1亿－2亿元，每年总体发行规模在800亿元左右。如果2008年6月后发行第一家，预计2008年发行在200家左右(由于初期发行可能较为谨慎)，融资规模将达到350亿元，由此为证券行业带来承销收入7亿元左右。 “这样的承销收入，对整个券商行业的影响不大。”傅建设说，但具体到每家券商可能不一样，中小企业融资业务较强的券商，如广发证券、国信证券等分到的蛋糕会多一些。 在直接投资业务上，目前仅中金公司和中信证券(600030。SH)可以开展。虽然绝大多数券商仍难于通过直接投资创投企业上市获利，但傅建设预计，创业板的推出将刺激券商从事直接投资业务的愿望，管理层也有可能加快资格审批，“创业板为券商直投提供了一个非常好的退出渠道”。 证监会规定，券商直投比例不能高于拟上市企业股权比例的7％，否则不能作为其承销企业的保荐人。 海通证券认为，若采用目前中信证券约10％的资本金用于PE业务作为行业均值，2007年年底，创新类券商的净资本总额约为2036亿元，其预计券商开展直投业务的年化收益率将在30％－40％，按照参股7％的股权上限来计算，这将给创新类券商每年带来直投业务收入60亿元。 自营：避让创业板 “中国股市历来有炒新情节，估计创业板新上市企业会受到市场追捧。”一位私募基金人士认为。 虽然力荐创业板的投资价值，但在自营业务上，券商似乎在主动避让。 “现在券商对自营业务的控制比较严格，选股上一般规避风险比较大的公司。但也要看各家券商的投资风格，总体来说，券商不会直接参与炒作。”傅建设认为。 平安证券亦认为，创业板企业不宜作为长期投资标的。这是由于创业企业运作满3年即可上市融资，多数往往没有经历完整的经济周期检验，部分管理水平可能难以应付危机时期的需要。 对于市场扩容的压力，国信证券预计，创业板上市公司IPO募集资金额每家平均在1.5亿元左右，按首批50家计算，一级市场资金需求不超过100亿元，仅相当于一两家中型主板上市公司IPO募集资金额，或数家公司的再融资额；按上市后市值测算，二级市场需要500亿元左右的承接资金需求，压力有限。 “虽然创业板推出一开始，投资者将对上市企业有很高热情，保持较高换手率，但毕竟创业板企业规模不大，一开始也不会有太多企业上市，加上很多资金可能从主板市场分流而来，所以，市场的总交易量变化不会太大。所以，对券商的经纪业务也很难有太大影响。”傅建设说。 |
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