房地产商们变身VC 下注光伏产业获40倍回报
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来源：21世纪经济报道 时间：2008-4-30 |
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当东南沿海的地产商们都在忙着和银行信贷经理进行着艰苦沟通时，江苏常州的房地产商们却在频繁地考察全国各地的高科技公司。 陈光源最近正在和一家从事装备制造业的公司密切接触。“谈得差不多了，不出意外的话，我们下个月就可以签订投资协议了”。 陈光源是常州民营房地产企业江苏九洲投资集团下辖的九洲创投的项目经理。这装备制造商是他看中的第三个“猎物”。在这之前，2005年投资光伏企业天合光能TSL）让九洲获得了超过40倍的回报。 如今，能有“闲心”到处看项目的房地产商不多。在货币政策从紧、银行信贷收缩的背景下，大多数民营房地产商正在投入资金链的保卫战。 而常州是个小小的特例，早在3年前，在对房地产狂潮心存疑虑的常州市政府未雨绸缪的引导下，当地许多民营房地产商已把部分资金转向创投领域，九洲创投只是地产商们先后创办的15家创业投资基金之一。这些本土的小创投在这3年里已累计投资了30多个高科技项目。 虽然有的项目获利甚丰，但创投业务能否捍卫民营地产商们的生命线还有待观察。 下注光伏产业：40倍回报 在常州本地扎根多年的九洲集团，早年做贸易起家，1993年转战房地产开发和商业物业经营。2005年，在常州市领导的介绍下，集团董事长刘灿放结识了常州天合光能的创始人高纪凡硕士。 位于常州市国家级高新技术产业开发区内的天合光能是一家太阳能设备制造商，业务覆盖从单晶硅棒、硅片到组件的光伏产业链。这一新兴产业在当时被认为技术尚不成熟，前景不被看好，天合四处难觅愿意参股的投资者。 常州市领导亲自为天合光能牵线，鼓励民营房地产企业注资天合。刘灿放在和高纪凡晤谈，特别是得知天合光能有在海外上市的时间表后，决定放手一博。九洲拿出300万美元下注天合光能。 刘灿放这一网下去，打到了大鱼。一年后，2006年12月，天合光能在纽约证交所上市，受到海外资本追捧，12月20日上市当天发行530万股美国存托股票， 原来预计每股价格在13.5至15.5美元之间，最多筹资8215万美元。而事实上上市首日股价最高冲上26.75美元，共募集资金9800万美元。 借助这一退出通道，九洲一举获得40倍于投资的回报。 初尝风投甜头的刘灿放决定做大VC业务，在2006年底成立了九洲创投，注册资金3亿元。3年来，九洲创投先后投资3家高科技企业，这些项目集中在新能源、新材料领域。 “现在常州已经有15家创业投资基金，基金总规模超过15亿元。”常州市发改委财经处处长黄澍介绍说，这些创投公司的大股东都是常州本地的民营房地产商。除了九洲创投外，还有江苏津通创投、新城创投、常州龙城天禄创投等，累计投资项目有30多个。 政府推手：3年前的未雨绸缪 房地产商创投热潮的背后，是常州政府的推手。 “从2005年开始，我们注意到国家对房地产市场陆续采取了一系列调控措施，到2006年，全国房价上涨最快的几个城市已出现降温迹象。”黄澍说，考虑调控政策的滞后效应，市政府经过研究，认为常州的房地产企业今后两年的生存将会面临挑战。 与此同时，常州重点发展的新能源、新材料等高科技产业正嗷嗷待哺，急需资金注入。在北京、上海、广州、深圳，创业型企业主要依靠外资风投的支持。而常州作为二线城市，在与上海等地争夺外资风投方面缺乏优势，推动本土房地产公司业务转型，发展本地创投于是被提上议事日程。 从2006年开始，常州政府开始说服当地一些房地产公司参股投资高新技术产业的创业型公司。2007年，常州市政府出台《关于加快创新创业投资发展的若干意见》，今年初又专门建立了市级创业投资引导基金，通过阶段参股、跟进投资等形式支持和促进创业投资发展。 政策的引导，加上九洲、新城这两家常州当地主流房地产集团进军风投的示范效应，常州房地产商参与VC的兴趣被调动起来。最新投入战团的是常州天禄建设开发有限公司，它在今年4月投入1000万元，以捐赠形式成立了“天禄创新基金”，投资于海归人员的创业项目。 房地产商做VC，当然也并非完全是常州特产。一些浙江的房地产商也在玩着同样的新游戏。在宁波当地掌控着天一数码广场、彩虹服饰广场等商业地产项目的浙江天德控股集团旗下创投基金，近日也宣布投资广州一家互联网公司。 “天德从2006年底开始介入创投市场，每年从集团年利润里抽取10%-15%作为创投基金，如今已投资参股9家企业。”集团总裁周鸿说，不过，浙江地产商转做创投业务的活跃程度不如常州，大多只是偶尔投资一些家族成员创办的项目。 投资新解 这几天，谭为民正在为两个项目的要价犹豫不决。对方是国内知名的风投机构，但谭并不希望在价格上作出太大让步。 谭为民任总经理的新城创业投资有限公司成立于2007年底。 “新城在2006年就开始考虑进入创投领域，但一直在犹豫，所以拖到2007年，比九洲起步要晚。”谭为民说，集团在做房地产业务时，就发现上游供应商里有不少好的投资机会，例如保温材料，太阳能光热系统，合同能源管理等领域。 这些新兴产业的企业比较分散、零乱，也还没有行业标准，企业质量良莠不齐。“但如果有相应的技术，资本到位，品牌到位，这些高科技企业从2000万做到2亿元是非常有可能的。”谭为民说。 可是，新城创投成立至今，先后考察了几十个项目，但尚未出手注资一个项目。“主要是要价都太高，加上眼下房地产行业不太景气，有限的资金要慎用。” “如果在项目上能有合理的价格，相信回报不会不比房地产市场差。”谭为民之前在证券业从业10年，在他看来，如今的市场“还没有理性回归”，来谈判的风险投资机构大多给了10到20倍的市盈率，而他“对二级市场的表现不太乐观”。 除了九洲的天合项目，目前常州地产商旗下创投所注资的项目中，还没有成功上市的案例。常州市发改委介绍说，今年常州有8家高科技企业将要上市，这些“股市预备役”背后大多有房地产商旗下创投基金的背景。陈光源也证实，九洲创投投资的高科技企业中，有的企业有年内上市的计划。 房地产商们期望通过资本市场退出尽快获得在VC领域的回报。但常州房地产商兴办的创投，投入资金从1000万到上亿元不等，但大多数只局限在1000万元到3000万元的级别。由于资金规模不大，也限制了项目的投资规模。按照相关法规，除非经董事会决议同意并取得主管部门批准，对单个企业的累计投资额不超过基金注册资本的20%。 如此算下来，这些基金投资项目的规模大多在200万元到600万元左右，“而且是以早期项目为主，无法参与到一些大型制造业、新能源等领域或一些即将上市的中后期项目，回报的周期也就相对比较长，风险也大。”陈光源说。 此外，在常州一部分业内人士看来，一些本地房地产企业成立创投基金，也有着避税的考虑，主要是通过委托贷款的形式来达到避税的目的。比如，关联企业通过委托贷款，在其实际资金不变的同时实现账面利润的减少，从而减轻税负。还有一种情况是，在委托贷款过程中，企业股东通过银行以委托贷款的形式把资金借给企业，而借款企业支付贷款利息的同时能抵减了利息支出企业的部分所得税。 从常州当地银行反馈的信息显示，为降低信贷风险，银行已对部分中小房地产开发企业实施不放贷政策。“在这种环境下，不少房地产企业资金链吃紧，如果创投领域没有快速的回报，也可能让跟风从事风投的房地产企业止步退却。”陈光源说。 |
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