主力资金集体出逃A股 转投PE领域觊觎创业板
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来源：华夏时报 时间：2008-6-23 |
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中国的PE领域显现了从未有过的繁荣。 根据Ezcapital5月创业投资报告统计数据显示，仅今年5月，已有10家投资公司募集设立新基金，而其中，涉及有政府背景支持的创投基金占到了4家。这个数据还尚未将近日刚刚迈入PE领域的中国社保基金计算在内。 同一时刻，以嘉富诚国际资本有限公司拟在浙江募集超过5亿元的PE基金为代表的民间资本，开始如潮水般涌入PE领域。坊间的传闻称，目前仅江浙一带的民间私募股权基金已经超过了4000亿元人民币。 这一切似乎预示着，此前一直不温不火的中国私募股权投资已经稳步迈入了全面繁荣的时期。 主力资金出逃A股避难PE 历史总是惊人的相似。 向来擅长抱团投资的江浙资金无论从辗转全国各地炒房，还是进入股市担任主力资金，直至今日转投PE，每一步的选择似乎都刚好踩准了热钱的流向。 根据Ezcapital2008年一季报的统计数据，今年一季度里，中国创业投资市场无论是资金募集金额，还是资金投放总额，相比2007年同期和2007年第四季度可谓增速惊人，在成立的14家机构中，人民币背景创投基金已披露涉及金额人民币66.3亿元。外资背景创投基金为人民币233.75亿元。 “事实上，今年以来中国无论是PE还是VC的发展都表现出了惊人的速度。”清科集团研究部副总裁朱芸向记者表示，随着今年以来A股市场的一路走低以及美国“次级贷”普遍的影响，越来越多的资金将目光转向了收益相对更加稳定的PE领域，“这表示中国经济仍然具有相当的吸引力”。 在长期沉溺于游击战的江浙游资看来，与其在A股中煎熬“2500点”的“触底反弹”，不如转向收益更加稳健的PE领域。 “在证券市场不稳定的情况下，投资私募股权领域相对更加安全。”LP投资顾问公司埃曼哲投资集团总裁徐刚告诉记者，今年以来，不少企业的闲置资金已经先后撤离了二级市场，并逐渐转投私募股权基金。“这些公司也成立了一些私募股权基金。”徐刚表示，上述这些基金去年的资金量已经明显超过了的传统VC和PE。据悉，目前仅温州地区的民间私募股权基金就达2000亿元左右。 不得不考虑的情况是，这些从二级市场出逃的资金是真的钟情于PE投资还是寻找暂时的休息驿站，北京恒丰美林投资管理有限公司投资总监熊立峰则认为，这些出逃的资金最终的结构很可能是自行成立民间的私募股权基金。“因为民间资本进入PE领域，需要面对的就是资金容易抽回的问题，而这样的情况显然是PE们难以接受的。”熊立峰表示。 “国”字头资金频现PE基金 除了民间资本，“国”字头背景的资金也开始频频现身PE领域。 在Ezcapital的数据中，今年3月份，人民币基金首次单月募集额超过了外资背景基金。而综合2008年前4个月的相关数据来看，尽管创投市场仍面临外资背景居多的局面，但是人民币背景的资金所占比例开始呈现明显的上升态势，从募集总额来看，这些资金来源主要是政府背景，如开发区、高新区、地方国资委等机构成立的引导基金、上市公司成立的创投公司以及部分券商的直投等。 在徐刚看来，国家资金如社保基金的加入，意味着“国”字头资金的大举进入，“今后类似渤海产业基金这样的国家背景的基金将越来越多”。 对于“国”字头资金的进入，朱芸指出，仍是基于对于未来PE领域的看好和对中国经济发展的信心。毕马威会计师事务所在其《全球公司资本流动2008/09到2013/14》的报告中也指出，未来5年，中国将超越美国成为机构投资者眼中最具吸引力的国家。“国内庞大的市场空间是外资企业选择中国作为重要投资目的地的主要原因。” “外资尚且看好国内，何况这些本土的资金？”熊立峰如是说，国有资金和民间资本一起涌入PE基金，表明随着中国经济的发展和创业板等政策的预期，一方面具备政府背景的创投引导基金会越来越多，另一方面越来越多的中国企业尤其是上市公司将会出资设立创投基金，“这些都为中国创投市场增加了新的血液”。 实际上，业内人士早已指出，我国私募股权投资市场的资金来源越发呈现多元化的趋势，主要分成了三股力量，一是以江浙地区为代表的民营资本；二是上市公司的闲散资金；三是资本市场上的机构投资者，如保险公司、社保理事会、保险公司、信托公司、银行等。 不堪预期的创业板 “这样大量资金涌入PE，很显然是基于包括创业板在内退出途径的日益丰富。”一位人民币基金的管理人士向记者表示，这就无形中将PE投资的风险提升了，“创业板遭到爆炒的可能性也大大增加了”。 “以创业板为例，PE扎堆成立，那么在目前的情况下，一旦创业板推出，难免出现一窝蜂上市的情形，”上述管理人士指出，而这将对创业板带来“不好的影响”，“对创业板来说，现在市场的期望已经超出了它的承受能力。” 与此同时，大量的资金涌入也将进一步推高PE投资的成本，根据安永会计师事务所披露的数字，从2000年到2006年，全球各地的VC、PE机构数量都在下降，包括美国、欧洲在内的地区都有50％左右的降幅，唯独中国上升了126％。同样，在市场上活跃的VC、PE机构数量，美国下降了60％，欧洲下降了72％，以色列下降了70％，只有中国上升了600％。 “购买资产的价格偏高以及二级市场不温不火的表现可能将进一步降低PE平均的收益率。”熊立峰表示，“这样激烈的竞争想要保证基金的收益就变得更加困难。” 朱芸则一针见血地指出，现在来看，创业板的推出时间尚无定论，谁也不能保证创业板在今年一定就会推出来，“因此不要将过多的希望全都寄托在创业板上”，朱芸表示，与创业板相比，中小企业板也是PE退出的主要渠道，“与其千军万马去挤独木桥，还不如选择中小企业板退出，或许能够获得更高的回报”。 |
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