私募股权基金迅速发展 商业银行面临合作机遇
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来源：当代金融家 时间：2008-7-1 |
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目前私募基金是一个经济热点问题，国外，特别是美国的私募股权投资基金非常发达，中国虽然刚刚起步，但是发展势头良好。 产业投资基金有利创新 私募股权投资基金实际上是投资于未上市的企业股权，它将伴随企业的成长阶段和发展过程，培育公开上市的企业资源。发展私募股权投资基金（创业投资基金是其中之一），有利于实现创新型国家的目标。目前，中国是世界上最大的制造业中心，是世界工厂，但核心技术还是牢牢掌握在外国人手中。要进行技术创新，这除了政府的扶持外，还要市场的参与，需要一种机制，如创业风险投资基金。 并购和重组是一个国际潮流，也是未来的发展趋势。产业投资基金在推动兼并重组中发挥很大的作用。还有一种专门的收购兼从1998年至今的10年间，国家开发银行已经参与设立了中瑞合作基金、中国比利时直接股权投资基金、中国东盟投资基金、中意曼达林基金和中非发展基金、国开行和IDB华亿创业投资基金6只中外合资的产业基金并基金，这种基金不完全等同于产业投资基金，产业基金投资于技术成熟的成长型企业未上市的股权，收购兼并基金主要在于整合资源，以提升企业的价值。 对于中国的许多企业来说，融资的渠道主要靠商业银行的贷款、证券市场的上市，但毕竟不能满足所有的要求，贷款需要抵押和担保，上市一直是紧缺的资源，许多企业只能望洋兴叹。所以发展第三条融资渠道很有必要。通过股权的投资，企业通过出让股权，一方面可以融资，另一方面可以提高管理水平、完善公司治理结构，所以发展私募股权产业投资基金很有必要。 未来，不能仅仅依靠商业银行间接融资，国家鼓励产业投资基金的发展，通过产业投资基金的股权投资活动，可以提高企业的资本充足率水平，降低资产负债率，促使企业作强做大。所以产业投资基金是继银行贷款、IPO融资后的第三个有效的融资工具。 目前有20多家产业基金设立申请等待审批，但可能要等试点总体方案出台后再进行审批。其中，500亿的环保产业基金、河北民营产业主导的产业投资基金等正在审批之中。渤海产业基金已经投资9亿元入股成都商业银行。中国的产业投资基金业将进入一个新的时代。 私募投资基金有法可依 私募股权投资基金（又称产业投资基金）是继国际贸易融资（1980年代）、合资企业融资（1980年代后期和1990年代中期）、海外上市（1990年代中后期）后的又一种融资方式。风险投资、私募基金（国外私募股权基金在前几年进入中国）是在商业银行贷款、证券市场融资后的企业融资的新选择。私募股权投资在世界上已经有100多年的历史了，起源于美国，以创业投资基金、企业重组基金、基础设施投资基金等形式出现。中国的私募股权基金，主要包括创业投资基金、支柱产业投资基金、基础产业投资基金、企业重组基金、特殊概念基金。创业投资基金一般投向高新技术产业，具有高风险、具有高收益特点。基础和企业重组基金一般是低风险、低收益。特殊概念和支柱产业基金收益和风险难以确定。 在中国，刚刚颁布的《合伙企业法》以及《公司法》、《证券法》为私募基金的发展提供了法律依据。对于私募基金还存在一个股权登记托管的问题，这有利于保护产权、减少虚假注资和抽逃资本，有利于场外股权交易，有利于上市企业的效率。还应该加强私募股权基金的市场退出管理。私募股权基金是企业与资本市场联系的长期稳定的通道，对股权的投资和退出都是通过资本市场来进行的。私募基金关注退出方式问题，一个私募基金进来几年后就要转让，转给别的基金，实现价值后就要出局，这样也有利于新的股权基金进入。私募股权基金的不断接力，就是全球资本市场的存在方式。私募股权基金是双方的契约行为，由专业管理人员管理，是集合投资、专家理财。 从1998年至今的10年间，国家开发银行已经参与设立了中瑞合作基金、中国比利时直接股权投资基金、中国东盟投资基金、中意曼达林基金、中非发展基金、国开行和IDB华亿创业投资基金6只中外合资的产业基金。基金规模总计约24亿元人民币，开行出资约4亿元人民币（承诺额）。根据目标企业所处阶段不同，可以将产业基金分为种子期或早期基金、成长期基金、重组基金等。国家开发银行参与的基金均以投资于企业成长期为主。主要特点是：投资对象主要为非上市企业，投资期限通常为3～7年，积极参与被投资企业的经营管理，投资的目的是基于企业的潜在价值。 中国的商业银行实际上已经参与了股权产业投资基金，不过是通过附属的投资银行进行的。在天津成立的渤海产业基金的投资人中就有国家开发银行、中银国际、邮政储蓄银行、中国人民保险公司等金融机构，该基金的董事长由中银国际的董事长、中行行长担任。国外许多著名的商业银行、投资银行、保险公司都参加了私募股权基金，有的还设立了专门的股权投资机构。参加私募股权基金对商业银行拓展投资银行业务、私人银行业务有现实意义。 投行业务和私募股权基金融合是一种趋势，私人银行业务本质上是为高端的富人客户群体提供理财服务，这部分客户抗风险能力较强，追求利润的愿望强烈，私募股权产业基金无疑是一个很好的选择。 目前，国家有关部门也鼓励发展产业投资基金，并对发展产业投资基金提出了一些要求，如保持私募性质、成立专业的管理团队进行管理、引入托管机制，组织形式可以是公司型、契约型、有限合伙型。商业银行可以设立证券基金管理公司，因此设立私募产业投资基金也是合情合理的，只是要稳妥进行，先进行试点、控制投资比例即可。 中国的商业银行根据国家提出的商业银行综合经营试点要求，通过发展中间业务、以达到推进经营转型的目的，而商业银行设立产业投资基金自然是其中的重要内容之一。况且国家开发银行已经试水产业投资基金业务，取得了一定的经验。 目前，商业银行与投资基金的关系仅仅是托管关系，实际上可以通过设立一个控股的产业基金公司，形成两翼，即债权和股权协调发展的格局。应该说商业银行的贷款与设立产业投资基金的关系是相互促进的关系，股权投资可以形成产业资本和金融资本的有机结合，日本就是典型模式，有利于金融和产业协调发展。股权投资可以为商业银行提供很多的商业信贷机会。股权投资能保证银行的贷款按时偿还，因为两者是利益共同体，利益与共。因此，国家有关部门正在全力推动私募产业基金的建立工作，据推测，有可能会先同意一到两家商业银行进行试点工作，再推开，这样比较稳妥。 |
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