银行携手PE搭建投融资平台 助推成长型企业发展
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来源：金融时报 时间：2008-9-18 |
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尽管目前还不能直接进入股权投资市场施展拳脚，但在与PE以及众多渴求资金的创业企业的密切合作中，商业银行不仅发现了新商机，也完成了自身作为“托管人＋财务顾问”的新定位。 “我们现在和PE接触很频繁，不仅是国内的，还有很多国外非常大的私募基金”。早在一年多前，某股份制银行投行部老总在接受记者采访时，就曾透露出银行与私募股权投资基金（Private Equity，简称PE）的“交好”。在该行举办的几次面向高端客户的座谈会上，来自国内外的PE机构都是其中的获邀嘉宾。 作为一种解决成长型企业融资难的新兴的直接股权融资工具，PE近两年在我国迅速崛起。在流动性一度泛滥的经济背景下，众多手中握有大量资金的国内外PE投资机构，看好企业的高成长性并欲从中分一杯羹。而拥有宝贵企业资源库的商业银行，自然成为PE们频繁造访、亲密接触的对象。 今年以来，国内外经济形势发生很大变化，一些中小企业资金面发生短缺。在银行信贷资金不足、企业难以为继的情况下，PE以其融资效率快、不用抵押担保、权益性资金期限较长等特点，开始在中国资本市场上受到越来越多的关注。银行与PE机构于是有了更多携手的机会和动力。 银行携手PE的N种模式 “银行与PE最初的合作主要是资金托管。”浦发银行（600000）投行部一位负责人告诉记者。据他介绍，早在1998年，上海市为扶持和促进高新技术产业发展，引导和鼓励社会资金参与科技创业投资事业，专门成立了上海创业投资有限公司负责管理上海市科技创业投资资金，浦发作为托管银行负责对该资金实施托管和监督。这或许是银行与PE的首次亲密接触。到目前为止，该行托管的私募基金达100亿元。 实际上，面对日益发展的股权融资市场，银行已不满足于仅仅作为资金托管人的身份，只是碍于当前法律限制无法直接参与其中。不过，近来一些商业银行已经借助信托渠道曲线进入PE市场，其采用的方式是与信托公司合作发行私募股权信托计划。但由于私募股权投资信托目前在退出机制上尚存障碍，银行通过此种方式参与PE市场有可能遇到“麻烦”。 此外，据记者了解，有些银行也采用期权贷款这一变通方式，与PE合作向创业企业提供资金支持，只是贷款需作价转换成相应比例股权期权，由PE持有，并在行权期内行权。待企业上市、PE成功退出后，由银行与PE按约定比例分享企业股权溢价收益。虽然期权贷款的方式令银行从中收益不菲，但毕竟受各方面条件的限制太多，且多少有些“名不正言不顺”，因此亦难成气候。 尽管目前还不能直接进入股权投资市场施展拳脚，但在与PE以及众多渴求资金的创业企业的密切合作中，商业银行不仅发现了新商机，也完成了自身作为“托管人＋财务顾问”的新定位。 为PE和企业搭建投融资平台 “其实，早在2005年投行业务部成立时，浦发就设立了相应的财务顾问专业团队，针对PE开展企业私募股权融资财务顾问业务，为成长性企业提供除商业银行贷款以外的股权融资服务”。浦发银行公司及投资银行部宋瑞波介绍说。 2006年，浦发与硅谷天堂创业投资公司全面合作，不仅为其PE基金的设立、组织形式、托管人引入等提供支持，使之成为当时国内第一个“阳光基金”，而且在业务模式转型、投资项目推荐、被投资项目的互动发展、由区域走向全国的业务拓展方面全方位介入。在这一过程中，浦发逐渐显露了其PE综合金融服务的雏形。 依托在PE投融资领域已搭建的平台和资源，2008年，浦发在同业中率先正式推出“PE综合金融服务方案”。据介绍，这一方案以财务顾问为切入点，然后加入N个产品的支持，形成“财务顾问+托管+N”的全方位服务模式。银行虽不直接参与投资，但可在PE投资机构与成长型企业之间搭建合作平台，为双方在PE投融资运作过程中提供融资、投资、管理、退出、托管、财务顾问等一体化的综合金融服务，实现企业直接融资和间接融资的合理匹配，促进成长型企业快速发展。 在这一服务模式中，银行起到的不仅是牵线搭桥的作用，更主要的是作为财务顾问为PE和企业的整个生命周期提供全程服务，同时，在必要的时候给予信贷支持。“对于PE来说，有了银行的介入，项目的可信度和成功率大大提高；而银行在获得授信收益和财务顾问服务费用的同时，进一步巩固和加深了与企业的长期合作关系。银行、企业、PE三方各得其所，实现了共赢”。某银行投行部人士解释说。 成长型企业融资困境的解决之道 实际上，这种“信贷＋股权”的融资模式，对于初创阶段的企业来说意义非同寻常。 当前，由于国内外经济形势发生变化，不少中小企业面临资金和经营的双重困境。由于自身经营效益、资产规模等方面的原因，企业寄希望于传统的银行信贷支持，恐怕并不现实。在这种情况下，如果通过PE方式获得权益性资本注入，待企业规模扩大，财务结构优化，再由银行扩大对企业的授信额度，应不失为一种解决资金难题的可行选择。 相比以上“锦上添花”，另一种“雪中送炭”更考验银行的服务能力。宋瑞波告诉记者，在与PE合作的过程中，银行也适当借鉴了投资银行的价值发现手段。比如，某企业处于初创时期，紧缺资金，获得传统的信贷支持和引入PE都很难。但银行看好该企业所处行业的发展前景以及企业的发展模式，愿意承担一定的风险，通过财务顾问的增值服务以及完善的产品服务线，为企业提供一定的信贷支持，使其得以发展从而具备吸引PE投资的基本条件。在PE资金注入后，企业综合实力不断提升，银行再基于PE金融服务方案为其提供一系列的增值配套服务。 无论“锦上添花”还是“雪中送炭”，对于成长型企业来说，都不啻为一种解决融资困境的有效手段。“中小企业融资难，主要难在间接融资。如果企业真正有成长发展的潜力，股权融资应是企业的首选。”某业内专家分析说。据了解，全球知名的美国硅谷银行，就是通过与PE、VC的紧密合作，向那些有PE、VC机构进入的创业企业提供贷款而获得巨大成功的。目前，这家创始于1983年的小银行资产已经达到了55亿美元，而坏账率只有0.5%。 从银行与PE的携手中，或许能够找出中小企业融资难题的正解。 |
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