在我国现有的大约860多万家企业中，股份有限公司（即公众公司）约有6万多家，其中能够上市的公司仅有1500多家。

　　目前国内上市公司股权交易由沪、深交易所承担，非上市公众公司交易将建设OTC市场（柜台交易市场），非上市非公众公司股权交易市场的建设尚未破题。

　　大量的“两非”公司迫切需要通过市场来解决股权流动、直接融资、上市培育等问题。这也是中国建立多层次资本市场体系的题中之义。

　　这为各地政府的打开了一扇新的竞争窗口。天津在此轮竞争中暂时领先。国家批准了在天津滨海新区设立国内OTC市场的机会。

　　但从最新的讯息来看，天津OTC市场从批准到真正落子，还需要监管层进一步的支持，这个路还需要耐心的等待。

　　此番天津股交所并未触及资产证券化也就是股权“拆细”的问题，这是1998年国务院明令禁止的。“不搞柜台交易，不搞拆细交易，不搞连续交易”，是为九八三不原则。在更早前，场外交易在山东、四川等地一度勃兴。

　　其实不妨把中国的多层次的资本市场分为两类：一类是可证券化的市场，一类就是非证券化的市场。OTC属于前者的末端；天津股交所则是后者的顶端。在吸纳大量PE涌入之后，越来越成熟的市场交易经验则为未来天津OTC的最终运作提供完美衔接。

　　天津股交所能够走那么远吗？拭目以待！

　　在天津南京路20号，金皇大厦33层3322室，前台显眼处挂着一个倒计时的数字牌，红色的阿拉伯数字令每一位到访者印象深刻。

　　国内首家专业从事为非公开发行上市公司进行直接融资的股权交易场所，其筹备小组隐身于此。在天津申请获得OTC后，天津股交所的筹建耐人寻味。

　　作为天津股交所筹备组负责人的王阳，在接受本报记者专访时表示，股交所将为国内外的VC、PE们提供股权投融资的信息和交易服务，这对数以十万亿计有融资需求的非公开发行上市公司来说，是一个进退的空间。

　　9月25日2008年夏季达沃斯论坛将在天津开幕。王阳说，天津股权交易所将在这期间正式宣布成立。这样的试点选择同样耐人寻味。

　　本报获悉，由于监管层之间尚存部分争议，天津OTC水到渠还远未成。天津股权交易所，是权宜之计还是天津方面，不想被动等待的一个制度创新？

　　资本语言

　　"我们的功能，简单说就是将企业的生产经营性语言，转化为一个投资人所熟悉的资本的语言。"

　　贯穿天津市区的海河，一座空间面积达3万平方米废弃的棉纺织厂，即将承担起天津在全国金融中心一极的梦想。

　　这个名称暂定为“新金融发展中心”的新址，通过厂房改造后，一种类似于北京798艺术区的环境氛围，形成“金融跟艺术相结合的一个产物”。

　　“名称刚确定，天津滨海国际股权交易所（下文简称‘股交所’）。”9月11日晚，王阳给记者发来一条短信。

　　即将入住这个将具艺术氛围空间的除了基金等一些机构之外，天津股交所将是其主要主人。

　　王阳是天津股交所筹备组负责人，他目前的另一个身份是天津国际融资服务有限责任公司董事长。随后他接受了本报记者的独家专访，详细披露了天津股交所的成立始末。

　　筹建中的股交所，定位于国内首家专业从事为拟融资的企业通过出让部分股权进行直接融资的交易场所。王阳表示，股交所将扮演一个专业从事非公开发行上市公司股权投融资信息交易的“第三方服务平台”的角色。

　　交易主体则包括三大类：国内外股权投资基金（VC、PE）、有投资意向的上市公司、企业集团等合格的投资人；在交易所注册的专业经纪公司；各类专业中介服务机构等。

　　具体的运作方式是：股交所注册的专业经济公司为拟定融资的企业依照其自身的价值制定出商业计划书，提交给股交所审核；审核通过后，在股交所的信息平台上挂牌，供具有会员资格的投资人进行筛选；同时，包括律师事务所、会计师事务所等在内的中介服务机构提供相应的增值服务，最后促进投融资双方达成交易。

　　“我们的功能，简单说就是将企业的生产经营性语言，转化为一个投资人所熟悉的资本的语言。”王阳表示。

　　在交易方式上，股交所将采取有形市场和电子网络交易系统相结合的方式。

　　股交所前期将在天津市区内选址，主要是因为滨海新区金融聚集区于家堡还处在建设过程当中，“需要先在市内过渡”。

　　至于网络交易系统，筹备组负责人介绍，目前包括交易、挂牌、定价、后期管理等在内的所有系统都已完成，基金可以在天津进行交易，也可以在外地进行远程交易，“如果多个基金都看好某一个企业的股权，我们还可以在一个时间段内安排电子竞价，从而极大降低交易各方成本、提高交易效率”。

　　股交所本身则采取公司模式运作，初期将由三方出资组成，包括天津市财政投资管理中心及中国长城资产管理公司、万盟并购集团所属机构。上述三家出资方，也是天津国际融资服务有限责任公司的出资方。据王阳介绍，“注册资本初期估计会有一两千万，财政投资管理中心股权比例稍微高一点”。

　　至于股交所的盈利模式，筹备组负责人表示，“我们的会员费定得很低，未来的盈利将主要靠企业的挂牌费、交易成功费等；对于一些好的企业，还可以在交易所进行路演，我们收取一部分增值服务的费用。”

　　“我们还是希望股交所走市场化的道路，跟现有的产权交易中心有所区别，这样的话才有生命力。”王阳表示，“其实，我们所服务的主要对象基金，本身也完全是市场运作的，政府不会参与直接运作。”

　　谁将受益

　　股交所筹备组负责人介绍，代理机构的选点已"在全国面上基本铺开"，覆盖10几个省、自治区、直辖市，"其中沿海经济发达地区都有布点，比如广东、浙江、上海等地"。

　　在王阳看来，融资企业如果在股交所挂牌，能够获得多方面的收益。

　　首先，可以在最短时间内被大量真实、有投资实力和需求、专业规范的投资机构所关注，避免企业方盲目寻找真实、合适投资者过程中所遇到的各种陷阱与风险；同时，还能及时得到各种专业、有信誉的经纪机构的融资方案设计、指导与包装，扩大企业选择战略投资机构的机会，从而改变融资企业的被动局面。

　　在经营模式方面，股交所采取“会员制”的形式，且对申请进场交易会员的资质、业绩进行严格的审查。

　　以投资人为例，股交所要求其必须具备合法的投资资质、真实成功的案例、明确的投资偏好、规范的投资程序以及良好经营记录；同时，还要求必须要有两家会员推荐，以杜绝打着投资旗号的空壳公司扰乱市场。

　　现在，在国内比较活跃的基金都是我们的会员。”王阳表示。

　　在专业中介服务机构的筛选上，其会员主要包括了国内主流的会计师事务所、律师事务所、证商等，比如德勤、毕马威等（会计师事务所）；大成、国浩等（律师事务所）；广发证券、太平洋证券等（券商）；中都国脉、北京京都、中发国际等（资产评估）。

　　此外，股交所运作的一个重要环节是：通过经过专业培训的注册经纪公司，对拟申请挂牌的融资企业进行逐一核查，并协助企业完成统一商业计划书的制作。

　　专业经纪公司乃至经纪人的水准，从某种程度上讲，决定股交所未来的成败。所以，筹备组一开始便十分注重专业经纪公司和经纪人的筛选。

　　股交所筹备组负责人介绍，代理机构的选点已“在全国面上基本铺开”，覆盖十几个省、自治区、直辖市，“其中沿海经济发达地区都有布点，比如广东、浙江、上海等地”。

　　经纪人也将面临着一系列非常严格的考核。经纪人到企业做调研后所提交的调研报告，投资人可以对其进行评估打分。“未来会形成核心的优秀经纪人，这种经纪人投融资双方都愿意找；而那些提供虚假信息的，肯定会被踢出这个交易市场。”王阳称。

　　与此同时，股交所还在交易过程中，设置了严格的内、外部监管体系，制定了真实性审查、信息披露、撮合交易、合同鉴证与结算交割等程序与标准，确保真正体现公开、公正、公平的交易原则。