奢侈品行业成私募股权投资新宠 增长稳定受到关注
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来源：PE88 时间：2008-10-15 |
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顶级奢侈品牌已经不再仅仅是富人们身份财富的象征，它正逐步融入成熟的投资领域中，从最初共同基金关注的对象转变为私募股权投资的新宠。 相信每位私募股权投资公司的高层都会拥有至少一套杰尼亚（Ermenegildo Zegna）或乔治·阿玛尼（Giorgio Armani）西装，一块劳力士（Rolex）或者豪雅手表（TAG Heuer），这几乎是每位成功男士必备的时尚标签。突然有一天，穿着、佩戴及使用已经无法满足投资人对这些奢侈品的“占有欲”，他们希望能够更进一步地拥有奢侈产品的制造公司——投资奢侈品制造商成为了私募股权行业的新潮流。华伦天奴、法拉蒂、劳斯莱斯等品牌不再仅仅是提升私募股权投资人形象及身份的物品，而成为了他们增加财富的资本工具。 PE新宠——游艇 曾几何时奔驰、宾利、保时捷、劳斯莱斯、迈巴赫这些名牌汽车是全球上层社会名流品位的象征，而今天，即便是身披钻石的奔驰SL、象牙包裹的宝马也只能吸引“一小撮”人的目光，因为更多的富豪们已悄然将对奢华交通工具的关注从陆地上转移到了广阔无垠的海洋里，游艇正成为新的个人品位与财富地位的象征。 博纳多（Beneteau）、法拉帝（Ferretti）、丽娃（Riva）、阿兹慕（Azimut）已经取代宾利、劳斯莱斯、保时捷等成为这些财富精英们手中的大玩具。意大利前总理贝卢斯科尼、西班牙国王，以及中国富豪李嘉诚均以拥有法拉帝游艇为傲;而有水上劳斯莱斯之称的丽娃游艇更是全球众多皇室和巨星的宠儿，约旦国王侯赛因、意大利王储、好莱坞明星伊丽莎白·泰勒和索菲亚·罗兰等都是丽娃尊贵的客户。 发现顶级游艇价值的人不仅仅是这些富翁和明星们，私募股权投资公司也不例外。9月2日，荷兰私募股权机构Egeria以4.324亿美元将游艇公司Royal van Lent出售给世界顶级奢侈品公司法国酩悦·轩尼诗-路易·威登集团（Moet Hennessy - Louis Vuitton，LVMH）。同一天法国船舶经济商Barry Rogliano Salles Group （BRS）旗下的子公司BRS Yachting公布购买其竞争对手摩纳哥Yachting Partners International（YPI）的消息，交易金额未透露。 根据金融时报的研究显示，过去两年间发生的有私募股权参与的游艇企业并购案超过5宗，总交易金额超过58亿美元。尽管受次贷危机影响全球经济环境日渐萧条，但并没有冷却投资者对游艇市场的投资热情。 目前，用户定制奢侈品游艇呈现强劲的全球增长走势。从2000年起，全球船身50米以上的客户定制奢侈游艇订单量以每年20%的速度增长。还有趋势表明船身在40米以上游艇的需求量不断攀升，而该类型游艇的订单已经排到了2012年。 2006年8月，Egeria公司购买了Royal van Lent 公司75%的股份。以非常富有的个人为目标客户的Royal van Lent是一家拥有160年历史的客户定制游艇制造商。快速增长的市场需求为Royal van Lent提供了卓越的发展机会。目前Royal van Lent的营业额为1.438亿美元，净利润为3595万美元。此次交易LVMH集团支付了相当于11倍Royal van Lent净利润的资金。时隔两年的出售为Egeria公司带来了7倍左右的收益。 YPI是一家提供生产、租用、出售及购买全方位游艇服务的经济公司，在安提布、摩纳哥和布莱顿均有办公室。YPI服务着一批极具声望的客户，其中包括亨利·福特二世和嘉吉（Cargill）家族。BRS Yachting对YPI的并购项目是近两年来BRS Yachting首次大规模的扩张行为。此次收购证实了BRS集团欲在奢侈游艇服务领域占领领先地位的意图。BRS集团在2007年所拥有的合约和业务总合为71.9亿美元，通过此次投资，BRS集团将在金融、技术、法律方面提高YPI未来的投资能力，而YPI也将为BRS集团引入大型游艇代理专家以及船身在30米以上、价值低于2亿美元的游艇操作方面的专家。由于过去几年大型游艇市场的需求量日益增加，游艇经济商需要大型投资和其他方面的专家，这正是BRS集团与YPI合作之后所能达到的。 2008年8月私募股权公司Candover对意大利第二大游艇制造商法拉帝集团又增加了10%的投资。2006年11月Candover以24.5亿美元收购了法拉帝集团的部分股份。今天，法拉帝游艇（Ferretti Yachts）已经成为豪华游艇（46-88英尺即14.35-27米）的主要建造商。2007年，法拉帝的总产值达到13.4亿美元，与2006年相比增加了21%。未来法拉帝集团准备在股权市场稳定后上市，预计融资额为28.76亿美元。 PE搭乘奢侈品之艇 私募股权基金不只对游艇行业感兴趣，其他的奢侈品领域也是私募股权基金关注的重点。2008年年初，瑞士私人银行Julius Baer在英国成立了一支奢侈品品牌基金，该基金相信尽管在金融环境如此不景气的阶段，他们仍旧能够吸引投资人广泛的注意。这支奢侈品品牌基金的管理人是前瑞士克拉瑞丹银行（Clariden Bank）的奢侈品股权基金副总裁Scilla Huang Sun，该基金将被用于在欧洲及部分亚洲地区顶级奢侈品制造商的投资。 Julius Baer银行之所以在这个全球经济衰退、金融市场萧条的时刻成立奢侈品品牌基金是因为他们相信富有人群购买奢侈品是反周期性的，不管经济环境有多差，富裕人群都不会停止购买奢侈商品。这类人群的消费习惯不会因为宏观经济因素的影响而改变，他们评断是否购买一样奢侈品的标准主要是他们是否喜欢这项产品而不是经济增长的快慢。这也是其他投资公司纷纷选择投资奢侈品行业的重要原因。 奢侈品行业进入门坎高、垄断性强，这是其他行业很少有的特质，这是一个持续稳定增长的行业，通常一个奢侈品企业能生存至少几十年，甚至几个世纪。每年全球奢侈品的销售量超过1500亿美元，并以两倍甚至三倍于全球经济增长率的速度增加。 即使经济危机已经让很多人开始勒紧他们的裤腰带，但是富有人群丝毫没有减慢他们对奢侈品的购买速度，从历史记录来看，经济萧条对奢侈品消费产生的影响几乎微乎其微。与此同时，随着中产阶级队伍的不断壮大，奢侈产品在亚洲和俄罗斯已经变得非常流行，同样的趋势也发生在东欧地区。面对如此高额的利润和迅速壮大的消费者队伍，私募股权投资公司为在其中分得一杯羹甚至开始考虑调整其在传统并购过程中占绝对控股的投资策略，选择仅占有少部分股份以获得一席之地。 但并不是所有的奢侈品牌都欢迎私募股权的加入，由于大多数奢侈品牌都拥有悠久的历史，它们的设计者也就是它们的所有者，而很多奢侈品的经营都带有家族色彩，奢侈品牌的所有者不愿轻易引入外部投资。因此，大多数私募股权公司最初进入奢侈品领域是从小型奢侈品企业入手的。 这种情况从2007年底逐步发生改变，私募股权投资公司开始从投资小型奢侈品企业向猎取大型零售型奢侈品厂商过渡，2007年5月欧洲最大的并购公司Permira以36亿美元的价格收购了意大利时尚集团华伦天奴（Valentino）近30%的股份。 尽管私募股权投资商们对投资奢侈品行业充满了热情，但并不是所有的奢侈品厂商都领情。历峰集团（Fichemont）是卡地亚（Cartier）、伯爵（Piaget）、积家（Jaeger-Lecoultre）和登喜路（Dunhill）等知名品牌的所有者，该公司总裁乔纳·鲁伯特（Johann Rupert）就说过如果没有在这个行业里待够几十年，想要成功是很难的。事实的确如此，在奢侈品行业并购过程中，私募股权投资公司的最大竞争对手就是像LVMH集团和历峰集团这样的奢侈品巨头，他们已经建立的全球网络更有利于新产品的推广和市场的扩张。 而私募股权模式也不适合奢侈品厂商的发展，其中最为典型的案例是1999年德州太平洋集团（TPG）投资瑞士著名的皮鞋制造商巴利（Bally），TPG花费了五年的时间对巴利进行重组，这不但没有为巴利带来任何发展，反而将其带入了亏损的泥潭。直到目前为止，巴利才刚刚开始恢复盈利。 但是受利益驱使，私募股权投资商的热情并不是一两个失败案例就能浇熄的，曾为Permira收购华伦天奴提供顾问服务的花旗集团的一位高层卡马·蒂柏（Kamal Tabet）表示，在奢侈品行业中一直有人在赚钱，这只是时间的问题。与此同时，银行家们认为，意大利奢侈品行业已经达到适宜整合的成熟阶段，这正是私募股权投资进入的最佳时点。 零售商马克斯·思班塞（Marks & Spencer）和家乐福（Carrefour）的前总裁卢克·范德维德（Luc Vandevelde）指出，私募股权投资应该避免选择早期的奢侈产品项目，而对于中长期的投资项目，私募股权投资在帮助企业摆脱逆境方面有着不可忽略的优势。因为在那时，由于需要创造新的价值，企业在管理方面的自由度也有了相应的提高。 |
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