中国将诞生全球最大投行

　　银河证券研究所所长滕泰认为，我国资产证券化率非常低，承销业务空间巨大，券商并购咨询业务和资产管理业务刚刚起步，中国投资银行还有巨大发展空间，未来三十年内中国一定能够诞生全球最大的投资银行。

　　中信证券首席经济学家吕哲权表示，华尔

街五大投行没有一家失败于原本的投资银行业务，投行业务在今后的金融市场中有其内在的市场需求和生命力，是直接金融所必要和必需的职能，与信贷、保险、信托等共同构成金融业务的整体。

　　海通证券董事会秘书金晓斌指出，中国券商发展前景依然广阔。对于华尔街投行应该采取“扬弃”的态度，借鉴经验、吸取教训，尤其要防范其公司治理结构失衡导致内部人控制的问题。

　　加大券商负债杠杆率

　　吕哲权表示，与美国投行30倍以上的过高杠杆率相反，目前我国券商只有0.2倍的负债杠杆率，亟需加大券商负债杠杆率，还其作为金融机构资产负债经营的本色，而不能让券商仅仅依靠净资产经营。

　　滕泰也认为，不应仅仅将国内券商定义为“中介”，将其视作金融服务业，而应将其定位为经营资本的专业性金融企业，中国券商才可能得到更快发展。

　　他介绍，美国投行通过坐市商制度、融资融券、并购业务过桥贷款等制度安排，在做相关业务的同时利用自有资本乃至拆借资本承担风险，可以像银行通过存贷差一样获取利差。2001年，全美证券业业务收入中有42%来源于利息。“如果将券商定义为提供柜台买卖股票，或为IPO制作材料，永远只有低利润；如果将其定义为高端的金融企业，就会像美国投行一样，成为交易成全人、风险的对冲者、专业的融资者、并购咨询者……”滕泰说。

　　“剩者为王”是不变法则

　　吕哲权预计，今年证券业净利润将同比下降60%以上。但“投资银行兴衰史就是一部‘剩者为王’的历史。”他认为，无论是面对国际市场还是国内市场，投行只有先生存下来，才有可能迎接下一轮牛市，获得发展。

　　吕哲权表示，IPO和债券发行出现了“跷跷板”作用，在IPO下降的过程中，债券市场却得到了巨大发展，同比增长2至3倍。“我们也考虑过，如果债券市场也不好了怎么办，那么并购重组市场一定会有发展；如果并购市场也不行了，那一定会有新一轮的增资过程”。

　　吕哲权认为，下一轮牛市繁荣的增长点，一方面在于鼓励创新、放松微观管理，如加快期权、期货、融资融券等市场基础制度建设；另一方面在于积极推动证券公司上市，利用外部监督防范内部人控制。