野村收编雷曼：昔日王者能否续写辉煌？

　　野村证券在中国意外捡到了一个“王冠”。

　　在收购了原雷曼兄弟的亚太区业务之后，野村证券突然发现自己已经成为了中国并购市场的王者，这笔交易让公司在今年前10个月的中国企业相关并购项目榜单中位居外资行第一，并荣获了由《欧洲货币》以及《财资》分别授予的“2008中国最佳并购行”称号。

　　不过这些“意外”的荣誉只代表过去，现在的野村团队希望可以在新东家到来之后续写辉煌。

　　“被整合到野村后，（并购业务）团队不但没有削弱，反而得以加强。”野村证券中国区主席兼首席执行官杨志中在接受《第一财经日报》独家专访时表示,“而雷曼兄弟的差异化竞争策略优势也将在野村进一步执行。”

　　在杨志中看来，差异化竞争策略是之前雷曼在中国市场成功的法宝，他们做的就是避免和同行正面火拼。“2006年至2007年，中国的IPO市场非常火爆，吸引了大量投行的注意。而当时的雷曼兄弟并没有跟风似地把全部力量投入到中国的IPO市场中，而是提早看到了中国并购市场的潜力与机会，看到中国企业海外收购业务不断扩大的前景，并集中力量专注于该领域的业务，通过坚持不懈，最后取得了一定的成绩。”他表示。杨志中仍习惯用雷曼兄弟来冠名之前公司曾经做过的业务，因为这些业务当时都是在雷曼兄弟的名义下运作的。

　　雷曼兄弟曾经担任中国铝业的首席财务顾问，协助该公司联合美国铝业以141亿美元现金收购了力拓英国公司12%的股份；他们参与的其他大型交易还包括中海油田服务股份有限公司38亿美元收购了挪威海上钻井公司(AWILCO)100%的股权和中国华能集团以42亿新加坡元（约31亿美元）收购了新加坡大士能源公司100%的股权，协助中国联通以1100亿人民币出售CDMA业务与网络，以及协助中信集团及西班牙BBVA银行将中信国金私有化等。

　　如同他们自己强调的，现在的这支野村团队比较擅长自然资源、电力、电信以及金融领域的投行业务，这些行业的客户也是他们过去几年还在雷曼兄弟时的重点。同时他们还表示在每个行业只重点发展一家客户，这样做的好处是避免利益冲突，有利于和客户建立长期稳定的合作关系。

　　不过另一些投行人士则认为雷曼的“差异化竞争”策略是另有苦衷。

　　“雷曼兄弟集中力量于并购市场，是因为他们没能在IPO市场竞争到一席之地。而实际上IPO的钱赚快于并购项目，在资本市场好的时候，IPO项目能够赚来的钱也远多于并购项目；同时并购业务的风险却远高于IPO业务。”一位投行从事并购业务的人士对《第一财经日报》表示，雷曼兄弟在中国市场的投行业务收入主要来自于并购交易。

　　但杨志中却表示，事实上，这支前雷曼兄弟团队在IPO和融资项目上也同样有所斩获，单2007年就有十几个IPO和融资的项目。

　　杨志中表示，相对于IPO等投行业务，并购业务在专业上有更高的要求，成功率也较低，这就意味着对投行的风险也更大。他还指出，在收购新加坡大士能源公司的项目中，同华能竞争的公司一开始有数十家，其中不少与雷曼兄弟有业务联系，但他们最后还是决定担任华能的财务顾问，因为华能不仅长期有海外收购的意愿，并且拥有丰富的相关经验,对收购目标十分明确，而且自身的资质非常优秀。最后，华能在激烈的角逐中脱颖而出，也证明了担任买方财务顾问的投行如何选择自己的客户是非常关键的。

　　而另一些人则担心雷曼兄弟破产事件最终将影响昔日“梦之队”的表现。“伴随着雷曼兄弟在9月份的破产，他们很多别的业务都被其他投行代替了，2009年其在并购市场的业绩很难再像2008年呈现的这样。”另一位投行人士对《第一财经日报》表示。

　　按照2008年中国并购市场已宣布项目总价值排行

　　排名 机构 交易价值（美元）

　　1        中金 367亿 　　

        2        野村证券 264亿

　　3        摩根士丹利 213亿

        4        摩根大通 170亿

        5        美林 131亿

　　资料来源：汤姆森路透