“公司40%的业务在欧洲，我们现在考虑境外上市，原先计划的融资结构彻底改变。”陈柏林告诉记者，自己正在权衡公司将来IPO上市之地。

　　“德交所进入中国太晚，错过了无锡尚德这样的公司。”此前的11月28日，德交所发行人与投资人市场部副总监阮宇星带队前往无锡，与其他三家交易所展开当地上市资源的争夺。

　　受国内A股IPO暂停影响，无锡市政府今年初计划的5家企业国内上市目标变得遥不可期，但另外5家企业海外上市已处于待发状态。

　　“企业选择国内A股上市还是到海外上市，这么多年的经验表明，还是海外上市比较快。”无锡市金融办主任杨福良表示。

　　无锡被誉为海外上市金矿，有着丰富的境外上市资源，2007年有10家企业境外上市获得成功。据悉，目前已经在无锡外经局注册的外资和中外合资企业达1万多家，其中符合上市条件的有成百上千。

　　11月底，68家无锡当地的企业参会“2008年无锡国际资本市场上市融资论坛”，受到伦敦证交所、新加坡交易所、德意志交易所以及东京证交所的垂青。

　　中小企业“寒冬”融资样本

　　“公司原本已经和国内一家PE机构谈好了股权融资方案，但后来考虑到可能境外上市，公司的PE融资方式彻底改变。”陈柏林称。

　　据悉，和晶科技一开始考虑A股上市，并在此前的7、8个月中和国内10多家PE谈过，但国内上市的困难让陈柏林思虑再三。

　　实际上从9月25日华昌化工(002274.SZ)挂牌上市之后，数月之间A股没有IPO推出，而且后面还有300多家企业在证监会排队上市审核。

　　最终陈柏林选择境外上市，和晶科技的架构也将设置成中外合资模式，“目前正在寻找外资PE参与企业的股权融资。”

　　资料显示，无锡和晶科技是一家专业从事家用电器微电脑控制器研发、生产企业，成立于1998年，已为三星、阿里斯顿、惠尔普、伊莱克斯及土耳其、西班牙等国内外知名家电企业研发、生产了空调、冰箱、洗衣机、电磁炉、洗碗机、燃气热水器等多种微电脑控制器。其发展目标是成为世界一流的白色家电和小家电的微电脑控制器产品及技术解决方案的提供者。

　　财务方面，和晶科技预计2008年销售额达2亿人民币，净利润有2000多万，计划2009年净利润4000万元。

　　根据介绍，和晶科技此前的融资主要是银行贷款，“很少，只有1000万不到的贷款。”对于股权融资，和晶科技计划在2009年第一季度完成股权融资，以2009年的财务数据为准，估值8倍左右。

　　而上市之地可能选择在欧洲，“我们40%的业务在欧洲，所以公司可能选择在欧洲的交易所上市。”陈柏林告诉记者，其欧洲客户包括西门子、阿里斯顿、德国威能、Castfutura等。

　　事实上，国内企业到境外上市，会受到国内商务部颁发的“10号文”限制，但对于外资企业和中外合资企业却无明显限制。

　　对于境外上市，目前投行流行的做法是，企业在开曼等地设立空壳公司(上市主体)，通过收购或实际经营国内企业的资产，从而获得上市。此时，PE机构将投资位于开曼等地的上市主体。

　　但企业选择在国内上市，PE就直接投资国内公司即可，“两个市场互不相通，做了国内架构，只能在国内上市，而做完海外架构的企业再回A股上市也非常困难”。

　　事实上，和晶科技是境外上市倒逼企业PE融资方式改变的典型例子。12月12日，陈柏林告诉记者，已经有一些外资PE在洽谈当中。

　　同时，无锡当地的另一家企业新大中薄板有限公司也告诉记者，公司对于PE融资也正考虑中，会根据公司IPO计划选择不同的PE机构(原计划在美国纳斯达克或韩国上市)。

　　海外上市欧洲倾向

　　数据表明，在江苏无锡，海外上市是当地企业上市融资的主要渠道，目前45家上市企业中，有23家选择境外上市。

　　特别是在2007年，无锡新增的10家上市企业全部是在境外IPO上市，首发募集资金折合人民币106亿元，创造了年度IPO家数和融资额两个“历史之最”。

　　无锡市副市长谈学明表示，目前无锡上市企业共有45家，总体上市融资300多亿人民币，再融资也有100多亿，上市规模在国内地级市位于第一位。

　　事实上，无锡企业海外上市已成“传统”，特别是无锡尚德在2005年12月15日成功登陆纽交所的“示范”效应下，当地许多民营企业纷纷选择境外融资。

　　2007年7月，另一家光伏企业江阴浚鑫科技有限公司在英国伦敦证券交易所创业板(AIM)市场成功挂牌上市，融资3050万英镑，折合人民币约4.6亿元。

　　而新加坡交易所是无锡企业的常客。已上市的包括驰马拉链控股有限公司、升立化工控股有限公司和扬子江造船控股有限公司等12家企业。

　　在国内，由于各种因素限制，无锡市年初计划的5家企业在国内A股上市的指标将无法完成。据悉，无锡有15家企业的材料已经送审证监会，“但不知道什么时候能获得通过”。

　　无锡金融办主任杨福良告诉记者，从多年的上市经验看，当地企业选择海外上市更容易，时间上更快。

　　德交所阮宇星表示，在时间上，大致6个月时间即可完成上市程序，企业材料上报后德交所20日内必须审批结束。

　　而且对于那些在欧洲市场有业务的企业来说，在伦敦上市就更为有利，伦敦证券交易所北京代表处张宁表示，伦敦证券交易所的资金来源多样化，其中包括中东、俄罗斯以及一些新兴国家的资金，是国际化最强的交易所。

　　目前在伦敦证交所上市的3000多家企业中，700多家是英国以外的企业，市值占半壁江山。2007年上市企业一共融资520亿美元，海外企业融资占一半强(290亿美元)，是非常外向型的市场。

　　目前国内企业已经有71家在伦敦上市，其中2007年有17家IPO融资19亿美元，2008年也有5家成功登陆伦敦交易所。

　　张宁表示，目前美国市场的IPO已经创纪录的四个月暂停，而在伦敦，9到10月份仍有22家企业在伦敦交易所上市。今年1到8月有140家企业上市，其中55家在主板，85家在AIM市场。

　　包括和晶科技以及无锡兆真辐射技术有限公司都对欧洲交易所产生浓厚兴趣。