罗文倩

　　最执著的事

　　“我们对未来抱有信心，所以我们依然坚定一贯的作风，保持原有的投资步伐。”华威国际合伙人、中国区总经理罗文倩的一番话透着执著与坚持。有十几年投资经验的罗文倩，感叹刚刚过去的一年是冰火两重天。

　　感叹归感叹，华威国际很早就开始应对危机的来临了。2007年次贷的影响已经在美国崭露头角，华威国际在第一时间里通过内部讨论决定要更加谨慎地面对市场，事实上公司在去年总共投资了四五个项目。早在一年前，公司就已经开始进行战略部署，两年的投资案例都不多就是最好的证明。“整个2008年我们都比较保守，一方面是因为我们的投资速度本身不快，另一方面也是因为已经意识到投资步伐太快容易出问题。”罗文倩表示，华威国际一向低调，然而其每一个案子的投资却都能令人叹服。

　　2008年罗文倩所带领的中国团队只完成了两个投资项目，其中一个是3D动漫外包公司，主要与国外大型的片场合作，为其做动画的后期制作与代工。“华威国际在投资一个领域时通常都会做一个布局，我们已经在BPO（Business Process Outsourcing，企业服务外包）领域中投资了很多企业，这个公司与我们的布局方向一致，加上其资源、团队的实力，促使我们决定投资。”罗文倩表示。

　　今年对于华威国际来说，仍然是需要谨慎的一年。罗文倩表示其中国团队的投资速度依然不变，计划投资三至四个项目。而投资的领域主要包括：第一是教育，如职业教育领域；第二是医疗健康产业；第三是BPO领域。

　　刘二海

　　最有感触的事

　　“在外部经济条件不好的情况下，最重要的是保持坚定的信心，这是我在2008年感触最深的事。”联想投资董事总经理刘二海这样总结到。

　　2008年联想投资涉及的项目，一如既往地集中在网络应用、外包、芯片等行业的成长性企业。“从近期看，我们公司的这些投资主题是根据中国的国情和长期发展的机会建立的，相信这些项目不会受到金融危机的影响，同时这些方面的投资会给我们带来不错的收益。”刘二海说，“同时，我们也清醒地看到，从长期来看，中国的经济形势非常好，因此我们去年还是投了很多项目。”正是这种对于公司及宏观经济的信心，使得联想投资在去年投资了6个项目，并且成功募集了总额4亿美元的第四期基金。

　　资本市场的不良走势阻碍了风险投资的退出渠道，刘二海表示：“对于不畅通的退出市场，我们同样要保持一个信念，那就是它一定会回归到理性的状态。”有了这种信念，就不会在混乱的资本市场中迷失方向。联想投资目前没有急于退出，而是致力于对企业的“投资后服务”。“上市不是我们的最终目的，联想投资自创建以来一直秉承着‘为企业创造价值’的理念，希望通过上市帮助企业发展，因此我们要找到适当的时机上市退出，而不是急在一时。”刘二海进一步表示，“我们所投资的企业都是经过严格评估的，具有优秀的领导团队和良好的经营业绩。相信他们都能够顺利度过‘冬天’。”

　　秉承着联想投资对被投企业的信心，以及对经济走势的信心，联想投资非常看好2009年的风险投资市场。“2008年金融危机刚刚显现的时候，一方面投资人的心理预期骤然下降，导致投资人对企业的估值明显下降；另一方面企业家的心理预期还停留在金融危机之前，认为估值仍然应该保持在几十倍，两方面心理预期的不匹配导致2008年投资缩水。

　　当投资双方经历了一段时间的沉淀后，双方都调整了自己的心理预期，所以在2009年应该是投资项目的好时机。”刘二海说。

　　刘二海坚定地表示：“2009年将会是充满期待地一年，我们会更加积极地寻找项目，加大投资步伐。”

　　刘志峰

　　最自豪的事

　　“当外界环境发生变化的时候，长安私人资本就迅速做出了反应，将投资速度放慢了下来，2008年我们只投资了一个项目，该项目的经营状况达到了预期，这令我们感到欣慰，在这个‘冬天’里也感到几分温暖。”十年历史的长安私人资本获得的不仅是新基金的募集成功，而更重要的收获则是依靠严格的投资纪律，保持了一贯的稳健。对长安私人资本董事总经理刘志峰来说，能耐得住寂寞，才能获得最后的丰收。

　　“虽然这个‘冬天’非常寒冷，但是长安私人资本完全有能力应对并抓住这次机会，2009年我们将以更加积极的态度寻找和以谨慎的态度审视投资机会，稳健地逐步加大投资力度。”十年的行业背景，让刘志峰和他的团队在波动的市场中依然保持了谨慎和冷静。

　　“面对2008年的外界环境变化，我们进一步深化和落实一贯的投资原则。首先，进一步强调坚守农业、消费服务、新能源和环保的投资领域；其次，更加关注企业的现金流，将企业的估值建立在现金流的基础上，而不是以市场平均PE为基础；最后，在投资的退出方面，研究更多的退出渠道，而不是单纯的依靠IPO。”显然，此次的市场调整，帮助长安私人资本进一步加强了抗风险的能力。

　　刘纲

        最应该做的事

　　“投资其实有点类似于股票，在低点买进，然后在市场回暖后再退出。现在恰恰是一个市场低点。正因为经济出现了调整，才凸显了一些企业的投资价值。这才是投资最应该行动的时刻。”正是看到了“投资机会”，深创投不仅在2008年大胆出手，更是以58个项目的投资数量成为2008年最忙碌的投资机构之一。

　　“虽然金融危机导致经济受到很大影响，但即使在这种情况下，一些优质的企业还是会继续增长，一些行业也同样如此。这就充分证明了这些企业适应恶劣环境的能力。此外，从价格方面来看，PE大幅下挫，投资的价格也相对合理。唯一的问题只不过是退出，但是这只是时间问题，一些有实力的企业是能够克服和解决的。”刘纲表示深创投2009年的态度势必会相对积极。

　　“其实对于行业的选择及投资方向，我们在2008年的下半年就已经开始发生变化了，2009年，我们会根据中国的实际状况对投资领域进行调整。目前除了继续关注节能环保、农业等领域以外，我们还根据国家经济政策的转变而关注于一些国家重点扶植的行业，比如绿色能源领域，我们会找一些资源型的企业进行投资。深创投还可能在传统制造业等方面有所突破，选择其中有技术含量以及高成长性的企业进行投资。同时我们会对中小板上市的企业进行关注。”刘纲介绍说。

　　“虽然在投资方向上发生了一些变化，但是从投资理念来说，我们还是始终坚持投资高速增长的企业，这一点我们始终不会发生改变。”在变与不变中寻求平衡，显然这更需要投资人的自我调节。深创投实际投资的58个项目，大部分分布于高速增长的行业，其中IT技术/芯片项目9个、光机电/先进制造行业项目9个、消费品/连锁/高端服务行业项目10个、生物医药行业项目5个、能源环保行业项目10个、新材料化工行业项目7个、互联网行业项目9个。

　　陆景锴

　　最快乐的事

　　“2008年的金融危机使很多人认为投得越多给自己带来的麻烦就越多，可是我们投资的项目不论是时间点、行业类别、技术支持、管理团队，都可谓是一时之选，这是我去年最快乐的事。”德丰杰龙脉执行董事陆景锴说。

　　对于人人谈之色变的金融危机，陆景锴却有自己独到的见解：“金融危机对于德丰杰龙脉的影响较小，从投资的角度来说，我们的回收期是未来的3-5年，远长于此次金融危机的周期。因此，金融危机对于我们所投项目的退出影响非常有限。相反，对于我们来说现在的机遇更好一些。一方面，从2008年下半年开始，企业的估值有下降的趋势，另一方面，投资行业的竞争放缓，也使得我们更有机会抓住优秀的企业。”

　　德丰杰龙脉是充满活力的一家投资公司。自2006年3月成立以来，在短短两年多的时间内，德丰杰龙脉已经投资了21个项目，即使是在经济条件恶劣的2008年，德丰杰龙脉也投资了7个项目，可谓是高产的投资机构之一。

　　对于今年的规划，陆景锴说：“2009年我们的投资步调和投资方向不会受到大环境的影响。我们关注的行业没有改变，依然是新能源、绿色环保以及医药领域。但是退出的市场环境不是太好，所以退出的可行性不太大。”2009年这支活跃的基金会交出一张什么样的答卷？我们拭目以待。

　　李建光

        最轻松的事

　　“去年我们投资了17个项目，大多数经营状况都不错。”尽管去年由雷曼倒闭而引发的次贷危机全面爆发，让IDGVC合伙人李建光颇感意外，他仍自信地认为这是他去年感觉最轻松的事。

　　在李建光的眼中，这种冲击主要集中在B2B领域。相反，B2C领域的公司则拥有相当“安全边际”的投资价值。“我们发现，中国消费者并没有减少餐饮、教育、购物方面的开支，我们将持续关注这几个领域的投资机会。”李建光指出，除了坚持以往的投资思路，受益于环保节能概念不断普及的新能源产业，以及能够对抗经济衰退周期的医疗医药领域也是在2009年他相当看好的投资方向。

　　他对“好项目”有着三大评判标准：一是在经济寒冬容易生存；二是呈现很高的成长性；三是有能力后来居上，超越竞争对手的企业。

　　“现在，我们把更多精力放在如何协助企业一起‘过冬’，所幸我们去年投资的项目经营业绩都相对良好。”李建光透露了自己选对项目的一个诀窍。由于2008年IDGVC所投资的17个项目大多是在上半年完成的，当时李建光就感觉到次贷危机对经济基本面可能存在影响，所以要求企业适当放缓成长速度，储备至少一年所需的经营性现金流，尽管下半年全球经济形势急转向下，但李建光却不必为这些企业“多操心”。

　　“我们还和企业家进行深入地交流，让他们了解我们是做长期投资的。大家都要把目光放远，看次贷危机之后有没有行业洗牌的机会，或者自己是否能在经济寒冬期间，找到更适合自己长远发展的商业模式。”李建光向记者透露。他现在很喜欢和企业家坐下来，喝喝茶，慢慢聊，更深入地了解企业经营的每个细节，而不是环节，发现其中的经营管理优势。经济寒冬期间的好企业，通常都擅长用一元钱投入创造几元钱的回报。

　　“对于这些好项目，我们已做好打持久战的准备。”李建光坦言。次贷危机已给私募融资、项目IPO退出等方面造成很大的负面影响，一些项目将不得不推迟IPO计划，甚至再融资都会困难。

　　“创投市场不得不为前些年的疯狂做出一些补偿。一些前两年高估值融资的项目，若是现在低估值融资，一些原有创投股东就会反对，从财务方面而言，这表明这家私募股权基金在这个项目的平均回报是负值，很多风险投资机构都不愿看到这一幕发生。”不过，让李建光更担心的，却是在股权投资领域，即使在次贷危机爆发后，一些未上市公司股权市盈率仍会高于二级市场同行业公司的估值，有人说这是来自创业板实施的预期，李建光却觉得私募股权市场对二级市场估值变化已出现滞后，但这种滞后却会影响到企业再融资的估值谈判与IPO成功概率，即使企业非常优秀也是如此。

　　“2009年我们不会放缓投资节奏，投资态度会更加谨慎。风险投资市场还有一些不够规范的地方，我们不但要会看项目，更要会看懂人。”李建光指出。

　　赵劲

　　最值得做的事

　　“中国本土并购基金目前还没有成规模，当前市场做这方面的人也比较少，但是这的确是值得做的事情。从投资转移到并购领域，对于东方摩尔来说，显然并不是特别困难。”对于转型做并购基金，东方摩尔国际投资基金CEO赵劲充满自信的背后，则是出于对这个市场的仔细观察。

　　“2008年对于很多PE来说都是一个生与死的挑战。一方面IPO市场几近停滞，PE退出无门；另一方面，投资者也同样处于一个尴尬的境地。虽然股票市场下跌明显，但是企业PE值目前还相对较高。对于优秀的企业来说，其盈利并没有发生改变，现金流也不错。因此在谈判中他们要价也相对较高。这种情况下，只有能够积极改变的PE才能够面对明天。”转型并非是赵劲心血来潮的选择。

　　“面对外界变化，我们现在正在改变，目前我们正在准备筹备并购基金，同时针对股票市场上的变化进行一些PIPE的投资，2009年大家可能会看到一些PIPE投资的事件，这是一个趋势。”与其坐等市场的考验，还不如主动出击挑战市场，赵劲正在调整。

　　“在金融危机中，肯定有一些企业会遇到经营上的困难，而在这个时候购买企业，则显然是最佳时机。不过并购当中必然会遇到一些困难，比如人才、管理等各种各样的问题，但是这些困难并不是不可以解决的。”赵劲从操作层面考虑到了将要遇到的问题。