孟建生

        最欣慰的事

　　“我们保持了自己的投资速度。事实上去年的投资不但证明了我们的投资业绩，也为我们今年的投资树立了信心。”鼎桥投资合伙人孟建生表示。

　　风云变幻的2008年对于鼎桥投资的影响并不大。“我们之所以没有受到金融波动，是因为我们主要关注那些有长线投资价值的公司。”孟建生如是说。对于鼎桥投资来说，所投资项目最需要关注的是能否在三年后成为热点，快速IPO后退出并不是鼎桥投资所追求的。“我们在投资时有一个最大的特点，只要双方都可以接受，价格不需要保证最低。”孟建生表示。

　　孟建生的这种良好心态，是鼎桥在投资山东省第二大企业山东齐峰特种纸业股份有限公司的时候能够获得项目主导投资权的最大决定因素。这是鼎桥投资所有投资项目中投资时间最短的项目，仅仅三天鼎桥投资就决定对其进行投资。“这个项目是券商圈里排名前五名的一个金牌保荐人推荐给我的。”孟建生说。尽管顺利地进入山东齐峰，然而两个月后该公司的总利润只有2000多万元。“我们本来预计全年6000万元的净利润，然而，这个公司的客户集中于河北、河南一带，受到奥运会的影响，到了8月净利润才只有2000万元，连我们都以为不能实现预期计划了。”当时的情况让孟建生记忆犹新。所谓否极泰来，奥运会之后这家公司每个月的利润都超过了1500万元，到了10月份已经达到了7000多万元，并一跃成为该行业世界排名第一的公司。孟建生认为有两个原因：首先，由于经济危机的原因，原本处于行业第一的欧洲企业停产了，因此订单转到了山东齐峰；其次，汶川地震之后需要搭建大量简易住房，搭建住房所用的人造板外层贴纸要加入耐高温材料，山东齐峰不仅产量第一，而且质量上也有优势。“这个项目保证了我们基金的业绩，这也使鼎桥投资有更多的精力去关注其他早期的项目，让我们对自己的投资眼光更有信心。”孟建生说。

　　田立新

        最受鼓舞的事

　　作为拥有10年中国创投市场经验的德同资本创始合伙人田立新，回忆起去年募集资金的事至今很受鼓舞：“在全球金融危机爆发之前，也就是去年2月初，我们顺利募集了3.55亿美元的新基金，募集的时间只用了不到两个月，相比时下很多的基金来说，我们在募集时间的把握上还是比较成功的。”

　　田立新坦言，目前由于外部金融环境的影响，募集新的基金较为困难，那么各家投资机构手中所掌握的资金就显得尤为重要，因为不知道下一轮基金募集的窗口何时打开，所以选择好基金的投资人至关重要。值得注意的是，德同资本最大的出资人之一是沃尔玛家族。田立新认为，这些家族资金并不着急回报，因此更加稳定和长期。

　　正是有了新募集资金的保障，德同在未来还是会一如既往坚持既定的目标进行投资。田立新表示：“中国有句老话，‘危’中有‘机’，的确是这样。过去有些VC的做法本来就不是很健康，所以现在也是一个重新洗牌的过程。前一两年，美国有些对冲基金都跑过来做投资，对公司基本面不够了解，只想马上上市然后就马上抛掉，但是这是不健康的。我们认为在中国要找到好公司，然后好好地培养，真的需要3-5年的时间，12个月之内就能获取高额回报的心态是不对的。即使是发达市场如美国，谷歌也是经过约7年才上市的。所以，首先要把心态放正，不要太投机。对我们来讲，先帮助已投资公司做好内部管理。练好内功，勒紧腰带，度过这个冰河期，然后再找机会发展。其次在现阶段，公司的价格更趋合理，整合的机会就出现，所以我们会见机行事。”

　　对于以后关注的投资领域，田立新表示重点关注三个方向：一是清洁技术、能源；二是消费服务业；三是高附加值的制造业。“今年年初我们和美国一家VC合作投资了凯晟生物科技有限公司，公司生产分析化验仪器。公司创始人在美国的这个领域里工作了10年，然后将产品带到中国苏州来生产。所以这个项目是三个元素合一，制造业、高科技产品、供应给全世界。我觉得高附加值的制造业在中国还是非常有潜力的。”

　　王刚

        最幸运的事

　　2007年没投项目，2008年只投了一个项目。这是法国NBP投资机构两年以来的业绩。面对这场次贷危机，坦言“自己是轻装上阵，没有历史包袱”的法国NBP合伙人王刚感慨：“这是最幸运的事。”

　　不过，王刚承担了来自两方面的压力。“首先是LP，他们会问你为何把钱留着，不肯投资呢？其次是来自我们团队成员的压力，看了很多项目，感觉估值合理前景不错，但会议讨论下来，我就比较谨慎地投了反对票，他们也有点不开心。但我还是坚持下来，尽管现在看起来这是正确的，但我不觉得自己会先知先觉，可能是2002年刚进风险投资领域所看到的一些创投泡沫破裂的迹象，给了我一些经验方面的体验。”王刚坦言，在这场百年不遇的次贷危机爆发期间，谁都不知经济衰退的下一步会发生什么，曾经并不起眼的“经验”与“阅历”却是规避投资损失的良方。

　　“2008年，我正好看到了一个完整的经济周期。”王刚向记者透露，尽管语气有些心有余悸。

　　从2002年王刚投身风险投资以来，他见证了2002年互联网泡沫后衰退时代、2004年经济复苏、2007年全球金融大牛市及2008年次贷危机全面爆发。他笑言自己仿佛找回了2002年刚做风险投资时的感觉：“同样看了很多项目，但心态却越来越谨慎。”

　　这份谨慎，让法国NBP在2007年一整年都没投过一个项目，直到2008年6月才决心联合数家风险投资机构，花费7000万美元领投江苏桥联风电科技有限公司，一家从事风力发电零部件制造的公司。

　　“我不大喜欢跟风，尤其在2007年，一个项目会有10多家PE去看；一个经营能力并不突出的企业却能拿到很高的估值，当时我就感觉，创投市场有点失控了。”王刚眼里的“失控”，就是在前两年牛市行情里，PE管理人的心态有点过于“放松”，他们感觉很多项目都能在未来12个月内实现上市，投错一两个没什么大不了。

　　“PE管理人应该时刻保持一份谨慎的心态。2008年起，PE大考时刻已到来了。”王刚认为，次贷危机的全面爆发，给资本市场与PE所造成的最大冲击是行业洗牌的机会来临了。以前一些投资态度很积极，但项目质量“不过硬”的PE，将逐渐退出市场；反之擅长挖掘企业内在价值、并帮助企业成功“过冬”的PE，会吸引到越来越多LP的青睐。

　　“我能感觉到，2008年PE对项目的竞争明显减少，有些甚至已退出中国市场；优秀的PE管理人对企业能否‘过冬’的评判能力已经凸显出来。”王刚透露，“但总体而言，投资者会越来越谨慎，对新项目的投资标准会更高，新基金募集过程会更缓慢，甚至一些PE所投资的项目会出现问题。我们能做的，就是谨慎客观地去评估每一个项目，企业经营的每个环节都别漏过，从而提高项目投资的成功概率。”

　　王琦

        最累心的事

　　“去年，汇发基金把整个二期基金全部进行了投资，整个过程非常累。除了投资这些项目，我们还要管理这些企业。过去的一年对我们来说可谓是最关键的一年。”汇发基金董事总经理王琦发出这样的感叹。显然2008年对于汇发基金来说，是不平凡的一年。从2008年4月成功募集2亿美元第二期基金以后，仅用9个月就投资6个项目，完成了第二期基金的投资，对于王琦来说，显然要比其他投资人更加忙碌，更加累心。

　　“去年下半年，我们几乎每天都在马不停蹄地看项目。虽然整个大环境不好，但是我们相信在这种情况下，一些优秀企业仍然会平稳增长。”王琦表示，而正是基于这种判断，相比较其他投资机构的观望，汇发基金的表现十分活跃。继汇发一期基金8个项目获得丰收以后，汇发二期基金在第一期的基础上，投资范围有所扩大，从山东欣和的酱油项目到国内第二大民营医药物流企业百路通、从菜籽油项目到太阳能、煤炭太阳能项目，汇发第二期基金不仅涵盖的领域更多，而且项目投资的地域范围也更广。

　　“我们投资的一个蔗糖项目，由于涉及到当地政府、农民等多方面的利益，这就需要我们综合各方面的力量进行利益协调，难度相当大。”王琦说。投资显然不是一件容易的事情，对于急剧骤变的2008年来说，企业不仅经受了前所未有的危机，甚至有一些行业还出现了全面亏损，这对于投资人来说，更增加了投资难度。

　　“我们主要是进行后期投资，目标为有较强盈利能力的企业。”采访中，王琦又一次强调了汇发基金的选择标准。而正是严格执行这个标准，才让汇发基金在去年不仅投资项目遍地开花，更在退出方面，也是果实累累。

　　王树

        最担心的事

　　“4万亿元投资及配套应对经济危机而采取的相应宽松的金融措施，要是投入那些有效益的项目，将是一笔财富；否则将会是一堆新的债务。”当国内风险资本将“4万亿元投资概念”看作后次贷危机时代的新投资机遇时，鼎晖合伙人王树却说出他去年最担心的事。

　　“风险投资基金管理者不应是跟风者，他需要捕捉经济模式的每一个细节变化，寻找真正具有前景的投资项目。”王树向记者透露，2008年是相当特殊的一年，除了次贷危机爆发，2008年也是风险资本“发散型投资”的一个收获期。

　　在王树看来，风险资本已不再依靠互联网项目作为主要盈利途径。但在三四年前，互联网却是风险资本相当主流的投资方向。

　　“从过去两年IPO项目的行业分布来看，一些有风险资本支持的教育、连锁、医疗、制造业与新能源项目都取得了相当高的回报。其实，早在三四年前，风险资本就已悄然进入了。”王树指出，当时风险资本曾出现两个明显的变化，仍会在今后一段时间影响风投的整体思路：一是风险资本更看中存在的实际收入；二是风险资本不再一味寻找新兴行业领跑者。

　　“三四年前，风险资本曾重新定义自己的投资标准，一批只有概念与故事而没有实际收入的纯互联网或TMT项目会很艰难，IT技术与传统生活需求通过完美结合所带来的创新商业模式，以及环保、教育、连锁等经济发展模式变化所衍生的新兴产业，被越来越多地重视。”王树坦言，这个趋势将会持续下去，经济重新复苏需要这些新兴产业崛起。但他仍有一个顾虑，如果应对经济危机的宽松金融措施不能有效应用在“具有前景的产业技术升级”项目，它又会成为经济良性发展的新负担。

　　2008年经济环境很差，鼎晖却没有因此放慢投资的步伐。2008年鼎晖投资了约15个项目，早期与中后期项目都有。王树坦言，自己喜欢和一些擅长在商业模式上进行创新的企业家交流，即使这些企业尚未形成收入模式。同时，他更看好产业升级给国内具有国际竞争力的大型装备制造及零部件研发公司带来的更大的成长空间。

　　潘晓峰

        最清醒的事

　　“我们去年没有对当时最火爆的各种概念进行投资，无论是视频分享网站还是SNS、户外广告等领域，目前受金融危机影响比较大。已经投资这些项目的投资人现在都在救火。”金沙江创投董事总经理潘晓峰十分庆幸公司当时的清醒，在大浪淘沙的残酷现实中，其投资的项目没有一个受到波及。

　　“金沙江创投是一个只投早期、有高科技含量公司的VC。过去几年的投资中，我们也一直保持了这个投资理念，投资我们看得懂的项目。在2007年投资热的时候，我们并没有跟着市场发生改变，正是这种理性，才使我们没有在高估值的情况下投资企业。对于2009年，我们也同样不会因危机而选择放弃，还会保持一贯的投资方向与投资步伐，将投资8-9个项目。”危机当头，虽然4-5倍的PE值让人心动，但是潘晓峰始终清醒地知道自己要做什么。“我们很清楚金沙江创投的定位，只做VC该做的事情。”潘晓峰告诉记者。

　　“在资本市场涌动的情况下，我们很庆幸自己能够保持独立思考而不盲目跟风。”潘晓峰感叹。有些事情可以用幸运来解释，然而更多的时候，幸运的背后则是金沙江创投独特的投资视角及对企业的仔细观察，而这正是其成为幸运儿的根本原因。从惠德时代能源科技到美力安存储科技，金沙江创投所投资的8个项目由于所处的特殊行业及特殊时期，成为金融危机下遭受波及最小的行业，甚至其中能源类的公司还由此获得了快速发展。

　　“金沙江创投的第三期基金除了继续关注互联网和无线通信技术及应用、新媒体、半导体器件和新材料等领域以外，我们还会对绿色能源及其他高增长的新兴领域进行投资。”潘晓峰说。适者生存，面对环境的变化，除了坚持过去的投资方向以外，金沙江创投也适时进行了适当调整。

　　“投资人并不是神，也会有失败的时候。因此危机爆发的时候，我们更要正视这个问题。”潘晓峰很平静地告诉记者。而过去毕竟属于过去，虽然金沙江创投和自己并没有在此次金融危机中受到很大冲击，甚至还在各大LP紧缩银根的时候成功募集3.8亿美元，使自己能够安全度过这个“冬天”。

　　肖冰

        最开心的事

　　“达晨创投去年的项目几乎都是进行第一轮投资。现在回顾过去的一年，那些去抢所谓的IPO项目的机构，现在会比较难受，我们以成长期项目投资为主，至少看企业3-5年的成长，所以现在状态相当不错。达晨创投执行总裁肖冰为此而倍感高兴。

　　“达晨创投最不喜欢的就是跟风投资，太阳能、网络游戏已经有几十家公司都被投资了，我们再去投资没有什么意义，我们喜欢更有创新意义的公司。”肖冰表示。纵观上一年达晨创投投资的项目表，他们的所有项目几乎都是第一轮投资之外，而且所处的领域也都有些出人意料，比如蓝色光标是一家以公共关系服务为主的整合营销传播企业。双方在最初的接触中，完全没有想到过合作，一方面达晨创投没有想到蓝色光标有投资机会，另一方面这家企业在发展中并不缺乏资金。随着后者的发展壮大，资金的需求增大，而达晨创投不仅有资金，而且在传媒领域中有着深厚的资源，双方一拍即合，一段“好姻缘”就此成就。

　　由于蓝色光标发展很顺利，规模与利润都已经符合中小板的要求，因此近日计划将相关资料送至证监会报批。“我们在去年9-11月基本上没有投资，主要是在对以往所投的项目做回顾，其中有60%的项目在经济大环境的波动中不受影响，20%变得更好，所以我们对2009年的投资非常有信心。”肖冰称，目前达晨创投所关注的领域主要有四方面：第一是文化传媒行业；第二是消费服务业；第三是现代农业；第四是节能环保领域。