收购项目数增一成

　　如上海一家房产开发有限公司55%股权转让项目，出让方是上海一家从事房地产开发的集团有限公司，该转让标的被广东一家私营投资有限公司收购，成交金额4395万余元。

　　又如上海某国际经贸有限公司100%股权转让项目，出让方是上海一家国有独资公司，该转让标的经电子竞价交易方式后成功转让，收购方是上海一家私营投资管理有限公司，成交金额7806万余元。

　　还有上海某生物工程股份有限公司16%股权转让项目，出让方是上海一家国有独资创业投资有限公司，该转让标的被上海一家私营投资发展有限公司收购，成交金额是3537万余元。

　　据统计，今年1-2月份，在上海联合产权交易所，由私募股权投资收购的项目同比增长10.53%，尤其是内资私募股权投资收购的项目同比增长11.76%，外资私募股权投资收购项目同比持平。

　　不过，从私募股权投资收购金额来看，1-2月份内资私募股权投资收购金额同比下跌39.64%；外资私募投资收购金额同比下跌97.1%。上海联合产权交易所研究室专家杨清认为：在当前金融危机形势的影响下，上海产权市场交易的各类企业资产价格出现较大幅度的回落，预计随着资产价格的进一步回落，私募股权投资会更加活跃，收购力度将进一步加大。

　　闲资仍有投资冲动

　　种种迹象表明，目前社会资金还是比较充裕的，不少投资管理公司手头就有上亿的资金，有较强的投资冲动，希望从优质项目的投资中让资产增值，产权市场成为他们的一大“猎场”。

　　通常而言，民营性的投资管理公司绝大多数是从过去为客户提供管理咨询和投资顾问业务发展起来的，并具有一定的资本实力，在企业并购、项目融资和金融创新方面具有很强的灵活性。这些投资管理公司擅长资本运作，他们可以通过金融财务手段改善公司治理结构，促进产业集中和规模经济形成，优化资源配置，推动企业创造出更高的价值，所以是并购领域不可忽视的重要力量。而眼下资产价格的下降，让他们找到了出手储备项目的时机。

　　“对于那些雄心勃勃、训练有素的收购者来说，今后几年将会出现相当多的机会———而且这些机会并非昙花一现。与欧洲和美国的收购者相比，亚洲的收购者受信贷危机的影响较小，它们将有更强烈的动机去寻求收购。”麦肯锡罗马分公司董事Antonio Capaldo、麦肯锡上海分公司副董事David Cogman和麦肯锡赫尔辛基分公司副董事Hannu Suonio撰文这样说。

　　尽管从去年以来发生的许多事件对许多企业产生了影响，但并购交易额仍然保持了健康水平。麦肯锡专家指出，企业在进入这一轮经济低迷期时，其资产负债表上的实力相对比较雄厚，企业估值也已变得更加名副其实。“虽然目前筹措资金的条件非常困难，但这并不意味着大型交易的终结：在2009年和2010年，可能将会出现一些精心策划的、接管一些深陷困境的行业巨头的并购交易。”

　　麦肯锡专家还指出，“在一段比较长的时期内，在上一个并购周期中出现的某些趋势仍将继续发挥重要作用。其结果是，在当前的经济低迷时期中，并购活动的模式将与以前并购周期中的模式截然不同。这次经济低迷时期中的并购可能比以前周期中的并购更具有恢复力，而且与整体经济的联系更为紧密。

　　并购手法不同以往

　　至于此次经济低迷时期并购手法与以往的不同之处，麦肯锡专家总结了三个方面。

　　首先是交易速度加快。企业已经开始认识到，如果它们希望在动荡的市场中成功地完成交易，就必须对一些主要问题进行快速而目标明确的尽职调查，然后，更广泛地利用销售代表和授权方式解决其他一些次要问题。现在，对于价值超过10亿美元的并购交易，从发布公告到完成交易之间的时间间隔已经大大缩短，从大约130天（1995年～2007年的水平）缩短到2008年的60天左右。

　　其次，通过发行股票来筹资的并购交易将占有更大的比例，这是由经济的不确定性造成的，这将使资金雄厚的投资者和董事会的支持变得更加重要。

　　再次是选择的目标范围扩大。在经济低迷时期，最好的机会通常是被强制低价甩卖的打包资产中的部分优质资产。要在当前的经济环境中获得成功，将取决于选择正确的收购目标，这些目标将与前几年交易业务开发团队所考虑的目标类型截然不同。麦肯锡专家说，“现在，正是抛开有关并购的传统思维，以全新视角看待你所在行业的最佳时机。在今后的几年中，不要假定任何企业会是完全的‘非卖品’。你要思考哪些企业将会陷入困境、哪些企业的哪些业务对你具有吸引力、你如何把这些业务纳入创造性的交易组合之中。”