“借钱？你是指开发商吗？”

　　“不是不是，我这里开发商一大堆，我是指有没有什么人或企业想 “借出”钱，投资在房地产上。”

　　在一次房地产融资实务交流会上，一位投资管理公司的总经理王先生这样问记者。

　　按照王先生的意思，像他们这些做私募的，一方面代理一些海外基金作国内投资，同时也需要其他类型的投资人，只是由于去年房地产市场不景气，敢投这个行业的越来越少。不过目前眼看房地产市场似乎离触“底”之日不远，而房企的资金压力仍未缓解，这为私募基金创造了投资良机。

　　不投资高价地

　　记者从权威机构获得的一份统计显示，近一年来，PE（私募股权投资）对国内房地产的投资额名列各行业第一，达到14.06亿美元，占比也达21.41%。然而其中后半年的统计又显示，房地产的排名已被连锁经营和制造业赶超，降至第三，PE在房地产业的投入仅1.17亿美元，占比也降至13.38%。这些投资数额的变化，充分反映出在房地产市场回调得最厉害的去年下半年，本就小心翼翼的私募更是不敢轻举妄动。

　　据一些私募基金负责人介绍，他们的投资的确是很谨慎，特别是对地价等成本因素看得很重。“对于2007-2008年拿的地我们就比较苦恼、难以合作，因为觉得风险较大。”汉舍中国房地产投资机构董事总经理马雨婷直言。“投资机构的策略一直随市场的变化而改变，2008年我们也是不敢做，主要就是因为地价高。”上海盛联投资管理有限公司董事总经理李颖也表示。

　　投资兴趣分化

　　中国房地产正在经历调整，私募基金也一样。“都是投钱，我们有相对复杂的股权投资，但开发商更乐意接受的是债权投资，就是直接借钱，不太多干涉项目，” 王先生介绍。而李颖的介绍更具体地体现了私募基金投资房地产业的变化：在2007年以前，对于房地产项目的投资属于股债结合型，2007年则是股权投资多于债权投资，2008年便是不敢投，但2009年又在开始看项目了。

　　而从这些私募的兴趣来看，取向倒并不一致。有的还是乐于投资住宅项目，如已主导外资基金投资了6个中国房地产项目的马雨婷就表示，从股权投资考虑，他们还是更愿意选择长三角二、三线城市的项目，但要在中心区域并以住宅为主，规模最好在10万平方米以上，地价要低于周边同类项目的地价，且为净地。此外，股东结构比较简单，但开发团队比较成熟，而且具有当地资源优势。“我们只投单个项目，股权不多于50%，我们加入后主要关注财务结构，会派驻项目经理及财务总监，” 马雨婷说。

　　“我们则不同，”李颖表示，“我们更关注一线城市的商业项目，无论是新开项目还是协助拿地都可以……”“不过基于市场风险，现在投资额度也小下来了，也就3000万美元。而且我们认为今后开发商拼的就是产品和成本优势，因此这些也是主要衡量标准。”