近期，随着创业板配套政策的陆续出台，创投业又开始了对Pre-IPO项目的新一轮追逐。导致Pre-IPO项目估值再次被抬高，行业整体转让的估值水平从去年下半年的四五倍市盈率迅速上升至六七倍市盈率。好项目资金扎堆，意欲分享项目IPO退出时的高额回报，而真正需要资金的初创期企业却无人问津。

　　对于创投业的上述行为，我们一方面要加强行业的监管，另一方面也要通过市场自身进行调节，必须让全行业明白，创投不等于投机，也不能等于投机。毕竟，如果在Pre-IPO项目转让的价格高于其真实的价值，一旦项目真正登陆创业板市场，最终其价格还得回归到价值本身，创投的收益无疑具有不确定性。

　　首先，从前两年创投业发展经历来看，创投也该汲取教训。2007年—2008年，随着A股市场股指的一路高企，创投业也是一片红火，Pre-IPO项目转让十倍市盈率不足为奇。然而，随着股市进入低迷阶段，Pre-IPO项目转让价格也随之一路下挫，那些高价投资Pre-IPO项目的创投不少至今依然被套，导致无法脱身。

　　另外，一些创投高价投资Pre-IPO项目后，尽管侥幸成功上市，上市后出现账面成倍浮盈的喜悦，但由于受限锁定期而无法出手，在随后股市进入调整期后，不少创投的持股市值依然低于当初的投资金额，账面处于亏损状态。切忌以牛市的估值来评判熊市中的项目，对国内广大的创投机构而言，这一点必须牢记。毕竟，现在全世界都处于金融危机之中，无论国内还是海外资本市场，无论二级市场还是一级半市场，都不可轻言牛市，更不可以牛市的标准进行投资。

　　即使市场一直走牛，Pre-IPO项目转让价格真的能够步步高升，但在正式登陆创业板前也还将面临一道门槛——发审委，难道发审委就能任凭创投一路将价格越托越高而置之不理？那些在上市前价格被哄抬的项目，或许就被发审委给否了。这在中国的上市项目中并不鲜见。

　　创投本意就是创业投资，本身侧重的就是对创业企业的一种投资。过往的经验教训告诫我们，创投要想获取丰厚的利润，必须坚持合理的项目估值和真正的价值发现。

　　当前，地方政府都在出台吸引创投落户本地的优惠政策，尽管具体的政策各有千秋，但有一点却是一致的，那就是希望创投能够真正扶持本地那些初创型企业，帮助本地中小企业做大做强。地方政府如此，中央政府亦如此，国家财政日前斥资1.59亿元首次入股6只创投基金，坚持的投资方向也是初创期科技型中小企业。

　　创投真正的利润之泉，还是在价值发现的基础上进行初创型项目投资。以投机心态做创投，小心印证民间俗语——偷鸡不成反蚀一把米！