十年磨一剑终成行。沉寂良久的股权投资市场因创业板的推出再次掀起波澜，变化良多。

　　“这段时间，深圳的投资机构纷纷在募集新的基金。从年初到现在，已完成募资30亿元。”

　　“企业估值也较之前涨了10％左右，市盈率由原来的5倍提高到6倍、8倍。”

　　“在投资操作上，我们开始关注更早期的项目；对部分项目重新启动境内操作程序，取代原先预设的海外控股架构。”

　　PE们如是说。

　　然而，创业板对于上市公司的盈利门槛设置，以及300家摩拳擦掌准备上市的长龙队伍，令大部分的投资机构和企业望而生畏。

　　“目前整个市场粥多僧少，竞争过于激烈，即使创业板推出，以每年100家的上市规模计算，几年内能不能排上队还是个大问题。”多数PE无不担忧。

　　解困高新项目退出

　　创业板的开启对于退出渠道受阻的PE机构来说无疑具有里程碑的意义。自2008年9月份以来，证券市场IPO暂停已达半年之久。据中国风险投资研究院最新发布的《中国风险投资行业调研报告》显示，受资本市场低迷的影响，投资机构通过上市方式实现退出的项目数比例相比于2007 年大幅降低。在调查中列明退出方式的退出项目中，上市的有18 个，占项目数量的23.28％，而股权转让的有58 个，占75.32％。而其中，国内的并购市场并不成熟，PE通过企业被并购的方式退出，仍存有实施难度，估值也不高。

　　更重要的是，监管部门对于创业板上市企业的筛选标准正中PE下怀。伴随着创业板的推出，深交所提出了以“两高六新”原则作为创业板上市企业的第一筛选标准，即成长性高、科技含量高，以及新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。深圳证券交易所副总经理陈鸿桥更是表示，创业板重点支持的新兴企业包括新经济、“中国服务”、“中国创造”、文化创意、现代农业、新商业模式等六种模式的企业。而热衷于高新类行业投资的投资机构们，正苦于高新类项目相对于传统行业项目的低退出率。据清科集团研究中心2008年的统计数据，IT （广义）行业项目为中国投资机构的首选投资对象，占到了总比例的38％，传统行业、服务业、清洁技术行业、生物技术/健康业分别占比24％、10％、7&、7％。但是，投资机构最终实现退出的项目中，却以传统行业居多，占到34％，IT（广义）、服务业、清洁技术行业、生物技术/健康业则分别仅占33％、5％、5％、9％。

　　“现在的中国资本市场仍是以传统制造业为主要内容。”深圳创新投资集团董事长靳海涛引用已上市企业的行业分布数据印证了这点，“根据深交所的数据，2007年9月到2008年9月，中小板新上市的企业中，制造业占到了70％，其中属于高耗能易污染的行业（比如造纸、石化、金属、非金属）占到了总比的41.4％，而以生物技术、社会传播、社会服务等为代表的新型行业占比却不到20％。”

　　创业板作为PE投资高新项目的主退渠道，成功疏通后，必然会示范性地带动新一轮的高新项目投资热，从而形成良性循环。“由创业板带动的机构投资者活跃度，将大大有利于改善目前的经济结构和产业结构。”靳海涛说。

　　募资波再起

　　“这段时间，深圳的投资机构纷纷在募集新的基金，有的已经完成。初步统计，从今年初到现在，深圳的投资机构先后募集了30亿左右的资金。”深圳创投公会常务副会长兼秘书长王守仁说道，“现在市场闲置的社会资金很充裕，资本对股市、房地产市场的投资由热转冷后，正谋求其他出路。而创业板这个退出渠道的成行，使得社会资本愿意加入进来。”优势资本总裁吴克忠亦表示，现在民营资本依然非常活跃，并不差钱，近期很多投资机构都有募资的打算。而中国风险投资研究院的数据统计显示，2008年新募集的中国内地风险资本中，来源于个人的风险资本就到了34.72％，不仅远远超过2007 年的14.82％，也超过2008年金融机构、政府、企业的出资额。

　　从全国范围的公开数据来看，2009年第一季度中国投资市场的募资完成情况并不理想，但引人注意的是，第一季度开始募资的基金的目标规模大幅上扬。据ChinaVenture发布的中国创业投资及私募股权投资市场募资研究报告显示，2009年第一季度，国内投资市场募集基金的目标规模为59.88亿美元，环比上升42.0％；平均单支基金目标规模为5.99亿美元，环比上升155.6％。这其中，政府背景的产业基金起了主要的拉动作用，而各地政府引导基金的纷纷设立，也对整个PE市场的募资低温起到了回暖作用。

　　社会资本和政府资本双双出动后，难免令人对于今年股权投资市场的引资热度寄以期许。吴克忠表示，“未来一两个月内，预期会出现一轮募资波。”

　　“但是，说是募资热的话还为时过早。”苏州创业投资集团财务总监盛刚表示，“创业板推出后，投资项目的退出渠道拓宽，这对基金的募集肯定有促进作用。但是，一来创业板的上市门槛并不低，二来世界经济还没有从低谷中走出来，股权投资市场的恢复还有待时日。至少从我们集团的情况来看，目前的募资额还没恢复到2008年上半年的热度。”