香港不停步

　　与内地相映成趣的是，香港的融资节奏一直在市场的自动调节之中。

　　“回暖但不活跃，应是今年香港IPO市场的特性。”美林（亚太）中国融资部主管周维明接受《财经》记者采访时表示。

　　4月间，为交通领域提供铝型材的民营企业中国忠旺的上市计划，被认为是检验沉寂多时香港IPO市场的“试水石”，甚至被称为新股市场的“压力测试”。

　　5月8日，中国忠旺正式在香港交易所挂牌上市，但定价接近招股区间下限。同时，由于香港公开发售认购不足，中国忠旺将总数4390万股香港公开发售股票，重新分配至国际发售。中国忠旺上市首日股价表现不佳，开盘前股价即跌破招股价，曾一度低见每股6.51港元，收市报每股6.63港元，低于招股价5.29%。截至5月20日，中国忠旺的股价为6.83港元，仍然处于“潜水”（即当前市价低于发行价）中。

　　“在金融海啸席卷全球、市场信心缺失的背景下，忠旺的境遇并不令人意外。”一名美资投行高管5月19日在接受《财经》记者采访时表示。

　　根据香港交易所资料统计，截至5月20日，今年共有十家公司在港交所上市，其中两家为介绍上市，即已发行证券申请上市的模式，包括转办等情况，目前中国内地尚无此类上市方式；其余八家为IPO，在这八家公司中，即使市场近期反弹，但股价目前处于“潜水”状态的公司仍然有三家。

　　面对新股上市，市场的接受程度备受考验。一名欧资基金的基金经理向《财经》记者表示，虽然股市出现回暖迹象，流动性持续增强，但是近期的几单IPO，该基金都未有参与。“目前可以在二级市场买到不少便宜且优质的股票，因此没有必要申购IPO。”

　　虽然新股表现欠佳，但不少内地企业还是希望趁市场的“窗口期”加快赴港上市的步伐。比如广东的日化用品公司霸王国际集团，5月中旬已在香港顺利通过上市聆讯，最迟今年6月底前上市。一名接近交易的人士5月18日向《财经》记者指出，“目前仍在商讨定价区间”。公司计划上市集资最多3亿美元，承销商包括摩根士丹利及汇丰。

　　北京的建材及房地产企业金隅股份有限公司（下称金隅）的IPO计划亦备受瞩目。公司主要业务包括房地产开发及建材生产，该股正安排上市聆讯事宜。金隅计划筹资5亿至7亿美元，麦格理、摩根大通及瑞银担任承销商。

　　此外，中国金属能源再生控股等企业也正快马加鞭，期望尽快可以在港交所挂牌。美国国际集团（AIG）5月18日已确认分拆旗下的友邦保险（AIA）在亚洲上市，市场普遍认为香港是其最佳的上市地区选择。而曾经传出破产可能的美国博彩业巨头金沙集团（纽约交易所代码：LVS），近期也传出计划分拆旗下的澳门资产在香港上市。

　　IPO节奏也直接影响着香港的投资银行业务，甚至投行间的重要人事变动及整合。5月中旬，美林中国区投资银行业务主席任克英突然离职，引发投行界不小轰动。“目前一个小单，都是很多机构争食，僧多粥少，投行日子仍不好过。”一名美资投行人士向《财经》记者透露。

　　一名美资投行高管指出，市场近期波动剧烈，忽高忽低，直接影响新股定价及上市表现。“抓住短暂的‘窗口’期真的很不容易。”

　　美林（亚太）中国融资部主管周维明表示，目前寻找一家优质的公司比较困难，因为在过去五六年间，一些在各大行业中居于领先地位的企业基本都已完成上市，“我们需要寻找一些新兴行业的领导者。”

　　汇丰股本市场中国区主管及总监聂睿表示，目前仍在香港“排队”IPO的公司约有60家，估计少于一半的公司可以于今年完成上市。他认为，优质的公司今年仍会顺利发行IPO，主要是因为大批国际“热钱”流入香港，以及部分机构目前都持有现金，正积极寻找投资机会。

　　谁的机会

　　在内地与香港的不同监管理念之下，那些本应在A股上市的内地企业，不得不面临着在哪里上市的痛苦选择。

　　万得资讯的统计数据显示，A股市场在2007年大涨之际积累了大量上市资源，目前已向证监会申报材料的有300家左右，其中包括33家已经通过证监会发审委的审核并未发行上市的公司。这期间，证监会对IPO、公开增发乃至公司债都紧闭大门。只有定向增发成了此间市场“融资”的主角。

　　在经过大半年的等待之后，已经通过发审会的公司仍在期待何时被允许发行，不过，部分募资项目可能因为时过境迁而不适合新股募资投入。

　　计划回归A股的成渝高速（香港交易所代码：00107）一位人士表示，公司现在是按照证监会的要求，定期上报材料，包括财务指标等，公司募集资金投向是否变化无法向外透露。

　　一位在准备上中小板的公司工作的人士坦言：“公司原计划募资的项目现在看已经有些晚了，如果IPO再重启并轮到我们，募投项目肯定不适合了。”他表示，由于中小企业仍很难获得银行贷款，IPO暂停对公司的影响还是很大，现在正考虑能否转到创业板上市。

　　据《财经》记者了解，已经通过发审会的公司，只需简单补充最新的公司财务数据即可上市，但如果需要在募集资金项目上做出调整，就要繁琐得多。证监会的一位人士透露，目前排队等候在A股上市的公司中，已经通过发审会的公司，除非有特别说明，否则证监会不会同意转到香港发行，而其余公司则会考虑允许到香港发行。

　　显然，对于上市资源的管制已经渗透到跨境竞争的层面。

　　在A股市场的上一轮迅速上涨过程中，证监会曾希望一些原先在海外上市的大型国有企业能够回归A股，作为增加市场容量、发展和稳定市场的一项重要举措。但这遭到了香港方面的“微辞”，再加之去年底，香港政府获得国务院支持香港应对国际金融危机的14项措施，“红筹回归”也随着A股IPO的“关闸”被暂时搁置。

　　近日，随着上海“国际金融中心”的热议，“国际板”一说也再次被提上日程。“国际板大概会优先于红筹回归，”一位香港投行界人士猜测。所谓“国际板”，即为海外公司来中国A股市场上市形成的板块。

　　自2006年以来，类似讨论一直没有停止过。包括汇丰控股、联合利华等多家跨国企业，均对在上海证券交易所上市表示了浓厚兴趣。

　　“但这完全都要取决于中国监管当局的态度和选择，‘剃头挑子一头热’可不行。”近日，其中一位跨国公司的亚太区负责人在接受《财经》记者采访时这样表示。