节能减排：与新能源一样重要

　　作为专注于环保和清洁能源的知名投资人，叶东认为，清洁能源领域的投资选择很多，VC、PE投资人不应该只把眼睛盯着光伏和风能领域。“光伏产业和风能产业只是清洁能源的一部分，其实其他可以选择的投资方向很多，比如智能电网、LED节能技术、电动汽车、储能电池、节能建筑等等。”

　　陶冶也认为清洁能源的投资领域很宽泛。“以智能电网开发为例，这方面中国就有很大的潜在运用空间，现在也有很多公司在这个行业做一些应用，包括智能电表、智能电力负载平衡、电力中断客户的应用等等。”

　　宋安澜表示，中国能源利用效率和世界先进水平相差20％左右，这一差距提供了很大的投资机会。“节能减排，对中国中国来说意义更大。中国的能源利用效率比发达国家差20个百分点，哪怕是将能源效率提高1个百分点，那么也将是一个很大的市场。”

　　健康医疗行业傲立“寒冬”

　　深圳市高特佳投资集团董事长蔡达建表示，据统计，在金融危机背景下，2008年健康医疗产业的工业产值依然实现了25.7%的增长；其在中国A股市场的整体表现也排在最前列，无论是从净利润率还是二级市场的市盈率上看，都是最好的。

　　蔡达建说，“中国社会还是一个非常年轻的社会，年轻人很多，但‘只生一个小孩’的政策让中国在未来也会迅速地进入老龄社会，可能一个小家庭就要抚养4个甚至更多的老人，中国老龄社会的到来会带来健康方面的新的刚性需求。综合上述因素，我们觉得，在大的环境方面，中国的医疗健康产业处在非常好的发展阶段。”

　　他表示，现在，金融危机的阴霾尚未过去，政府把健康医疗产业作为我们提振内需的一个重点，这个健康医疗行业面临难得的历史发展机遇。今年政府启动了新医改，因此健康医疗这个产业在中国进入了新的发展时期。

　　针对医疗改革对健康医疗行业的影响，兰馨亚洲投资集团投资总监丛宁指出，医疗改革，包括新的医改政策的出台，对整个行业都有比较大的意义，具体体现在：将给这个行业的产业链各个环节带来整体变化，如，制药厂，服务商，等等。同时，还会使得医药产品在销售导向上出现变化，如，是以产品导向为主，还是以营销导向为主。

　　丛宁举例称，“器械行业目前是非常分散的，最大的是迈瑞，在迈瑞下面再分一分，可能销售额在10个亿以上的屈指可数，5个亿往上的也是屈指可数，但医改之后可能会有所变化；对在其他的服务业，包括诊断、外包服务、体检服务、药品的陪送、医药零售，等等，都会在医改大环境下发生一些变化。”

　　未来5年健康医疗行业大洗牌

　　百奥维达投资咨询（上海）有限公司董事长杨志认为，健康医疗行业是一个典型的抗周期行业，尤其在现在情况下，它已成为大家投资的热点。中国的医疗健康行业占中国GDP的4%，相对发达国家来说，这有一个很大的空间。

　　杨志说，如何看健康医疗行业的价值，其实很简单。国外利润最大的应该是药厂，医药行业是最大的；第二个才是医疗器械，医疗机械下面才是不是高增长的医疗服务，比如做诊断的。但是，国内不一样，原因在于国内大部分的企业都是做药的。“中国健康医疗行业成功的企业领导人有一个共同点，他们最初都是卖药的，卖药积累了财富以后收购药厂。很少是因为新产品而发家的，一开始几乎都是生产通用药，而非利润很高的创新药。”

　　杨志表示，过去50年，中国健康医疗行业有一个这样的发展路径：50年代是国家控制，当时我们国家前20名的企业都是国有的；80年代以后民营资本进入；到了90年代和现在，要看前10名，估计有一半都是有民营资本或者外资进入的。

　　杨志预测：“未来5年内，健康医疗行业的公司，将会出现一次大洗牌。目前排在行业内前10名的企业，5年后，都不会还在前10名。因为前10名的企业不是以创新为主的，靠的都是商业模式。国有企业的主力军现在已经溃不成军了，将来不会有太大作用。江浙这一代新的生力军，民营的我觉得很有潜力。中国将来最大的医药企业，还在摇篮当中。”

　　中国将成为全球制药研发基地

　　事实上，不仅仅是纯粹的风投投资基金看好中国医疗健康行业，由国际医疗健康行业巨头成立的类似于产业投资基金的风投，对此也非常看好，比如礼来亚洲风险投资基金。礼来是全球十大制药公司之一，也是目前为止唯一在亚洲有风险投资的全球制药公司。

　　礼来亚洲风险投资基金董事总经理施毅认为，中国在全球制药市场的定位，有两个很重要的发展趋势。

　　第一个趋势是，中国制药市场在全球的重要性越来越强。在过去很长一段时间，中国的制药市场可能只占全球1%～2%，不是非常重要。十年前，以中国为主的，包括中国、印度在内的所谓“金砖四国”新兴市场，对全球医药市场绝对值的贡献只有6%。但是，到了2008年，这些新兴市场的贡献达到了30%，到2012年后将达到约60%。相比之下，美国对全球医药市场绝对增长的贡献，到2002年已经变成了负贡献，不仅没增长，反而出现了萎缩。未来数年内，全球制药市场可能不会增长，但是中国仍然以20%、25%，甚至更高的速度增长，这种增长会增加很多商机。

　　第二个趋势是，中国成为全球医药研发基地之一的趋势越来越明显。在国外的制药公司实验室中，可能有一半是中国、印度人，他们在国外是研发的主力军。现在，有很多在美国工作的中国制药专家开始回国，以后全球研发的中心会慢慢从西方向中国倾斜，这样中国就会成为与美国、欧洲研发并列的基地。加上中国在人力价格上的优势，在美国雇1个博士在中国可以雇4个，这样会对美国、欧洲的研发带来很大冲击。

　　施毅表示，把这两个趋势性的优势加起来，在中国做健康产业投资有很大机会。投资中国，可能会成为中国制药行业里面一个领军企业；在中国做研发，能够把研发的产品推向全球。这两方面都会带来了很大的机会，也是礼来的投资重点。

　　施毅称，礼来的主要投资对象还是以制药为主，但也看重器械、医疗诊断、医药服务等与健康有关的领域。投资的理念是，被投资企业要能跟礼来所带来的增值服务很好地结合起来。“因为礼来公司在全球150多个国家都有销售网络，它本身又是做创新药，到目前为止做了大概100年，在西方国家都有做创新药上市的经验，我们希望通过这些经验给我们投资公司带来一些增值服务。”

　　风投投资健康医疗行业六要素

　　那么，风投如何投资健康医疗行业的公司？蔡达建认为，首先我们简单做了一个细分，发现健康医疗行业有很多分支，大的包括医药保健、医药服务，再分的还可以更多，中药、西药、保健品、特殊的化妆品等等。在细分之下，并不是所有的细分行业都适合风险投资。总体来讲，中国健康医疗行业还是一个受到相当多管制，或者说存在一定壁垒的行业。

　　蔡达建表示，风投对医疗行业进行投资时，主要会考虑六个要素：第一，要研究这些细分行业，发现具有持续的研发能力，或者具有模式创新的企业。

　　第二，细分行业的市场化程度也决定了资本的趋向。细分之后，有的行业尽管壁垒很高，看起来利润更高，但可能并不是很适合风投去投资，因为它可能面临更多的政策不确定性风险。

　　第三，风投对这些企业投资以后，需要跟企业一起，真正培育这些目标企业所需要的核心能力，包括需要有很好的持续研发能力，以及一开始所确立的模式创新。

　　第四，如果一家风险投资机构在这个行业的投资积累到一定程度，可以实现资源的协同效应，实现上下游的互动，这也是很重要的一点。

　　第五，需要合理制定所投目标企业的资本发展的规划。也就是说，风险投资机构还要很好地利用各种资本，包括对资本市场的运用，整个计划必须符合企业的发展规律。

　　第六，健康产业是很典型的抗周期行业。抗周期行业需要风险资本去投资，同时风投也需要持续和耐心。