近日相关机构数据显示，2009年第一季度共发生4起私募股权基金退出案例，其中，以IPO方式退出的交易共有3起，有1起以股权转让方式退出的交易发生。

　　“对于PE资本来说，必须要鼓励多元化社会资本进入其领域，解决‘进口’问题；还必须要完善资本市场，构建更畅捷的退出渠道，解决‘出口’问题。”鼎盛投资总裁吴桐日前在接受媒体采访时表示。

　　为PE资本退出提供通道

　　PE对中国企业发展起到了重要的作用，受金融危机的冲击在中国市场上却难以找到资本退出的出口。就在当前还有很多领域在为如何引进PE而苦恼的时候，PE们却在资本退出问题上苦苦徘徊。

　　众所周知，国外发达资本市场，已经形成了包括IPO、柜台交易、产权交易、并购市场、资产证券化和内部市场等一个完善的资本市场，可以为VC/PE提供健全的退出渠道。在中国，由于多层资本市场体系并不完善，PE大多通过证券市场进行资本退出。

　　据统计，2008年国内PE的资金募集额度比2007年增加了37.84%，但是投资案例数比上年下降了67个百分点以上，并购金额也下降了30个百分点以上。PE在2008年也经历着“冰火两重天”，随着2008年下半年以来金融危机的影响让全球股市暴跌，让PE们在上市资本退出面前望而却步，无法实现资本退出。

　　据多方了解，在证券市场低谷时期，IPO的重新启幕，给受阻的PE带来了一丝暖意，但是，现在通过IPO资本退出的案例还为数不多，而大多数依旧在等待当中。而创业板启动的时间并没有确定，PE苦苦等待的另一条退出捷径如今也只有继续“等待”。

　　在这种情况之下，寻找非IPO资本退出方式，成为了大小PE寻求退出方式的其他途径。定位于为“两高两非”公司股权和私募股权基金的流动和转让以及私募股权基金的退出提供规范、有效场所的天交所，经过数月的成功运营，或为PE资本退出建立另外一个通道。据了解，在天交所，PE可以将项目股权转让给别的PE或者公司并购者，从而实现非IPO的方式退出。

　　混合型制度建良好价格机制

　　“我们很看重退出价格。”一位操作私募股权投资的人士表示。PE认为通过IPO或者创业板方式退出，其溢价会比在股权交易所的高，而会更加倾向于IPO方式。天交所在这方面也在努力的做着准备，据介绍，天交所对通过做市商制度可以提高挂牌企业的质量，同时在价格能力上得以提高而风险却可以降低。

　　“天交所的混合型制度给PE资本退出建立了良好的价格机制，以市场价格推动股权价格的机制能够给PE带来一个好的价格。”天交所投资部门岳儆融向记者表示。而天交所在作为国内惟一一家OTC的先行试点机构，正在积极探索我国多层次资本市场体系的建设。

　　据悉，天交所对在中国发展的PE退出机制单一有足够的了解，于是参照纳斯达克等发达资本市场的模式，在为PE资本退出打通通道作准备。岳儆融表示，为PE资本退出提供平台这本来也是天交所的定位所在，因此健全机制是必要的。

　　有专家认为，与产权市场相比，股权市场作为PE的退出渠道具有门槛低、开放性高、多层次、多板块的组织结构，可容纳大量各类企业和私募基金产品并且可低成本参与等优势。产权市场则可供PE选择的项目太少，其中部分项目数量有限且质量不高，给PE资本退出带来了局限性。