风险与监管

　　如果说备案制以一种市场化的方式解决了PE的出生问题，那么PE生长过程中的风险如何监管，与之相关的争论仍未停歇。

　　新一轮争论的导火索，是红鼎创投和汇乐集团涉嫌非法融资的事件。

　　今年5月，浙江红鼎创投董事长刘晓人因涉嫌非法集资数亿元、无力偿还而主动自首。天津德厚资本执行合伙人、上海汇乐集团董事长黄浩也因涉嫌“非法集资诈骗”，在5月上旬被警方批捕。

　　针对这种情况，7月16日，发改委网站发布“加强创业投资企业备案管理和严格规范创业投资企业募资行为的通知”，进一步明确《创业投资企业管理暂行办法》的条款，并要求强化执行力度。

　　“中国的投资者教育还没有到位，利用基金名义进行欺诈的现象屡见不鲜，这和成熟市场不同，对监管提出了较高的要求。”一位长期从事PE研究的专业人士称，《暂行办法》里，非法集资问题是交由处置非法集资部际联席会议办公室处理，而这一协调机构的执行力有得检验。

　　目前非法集资案件根据性质和渠道不同，分别由证监会和银监会负责处理。

　　《暂行办法》的覆盖面有限，只是管理融资规模5亿元以上的基金，并未涉及PE行业的风险，也没有针对风险监管提出更为详细的规定，事实上是有赖于各监管部门和地方政府的事后监管。

　　对此，有业内人士提出，如出现风险，相关规定的操作性不强，因而“谁的孩子谁抱”，即对PE实行分业监管的呼声亦时有耳闻。

　　令监管者棘手的另一问题在于PE出资人的真实身份，在国企改制等私募股权投资领域，利益输送相当普遍，这也成为PE上市退出时的监管机构检查的主要环节之一。

　　目前证监会在上市审批的过程中，要求一路向上披露到所有的机构和自然人。这种严格监管的方式要不要追溯到PE成立之初，亦是业内争讼的焦点之一。

　　多位业内专家对《财经》记者表示，作为一种市场化的组织形式，PE的生命力本在于投资人和管理人的自由契约，如何在不过度干涉市场和防范风险中取得平衡，监管者还需要在实践中不断摸索。