话题1：

　　净利6000万竟然租房“住”

　　如何理解创业板的创新和成长

　　第1财金： 从首批7家过会企业的行业属性看，并不完全是单纯的高科技企业，也有制造业企业。那么，应该如何理解创业板上市企业的属性问题？创业板的科技、成长色彩主要表现在哪些方面？

　　葳尔资本： 创新有很多层面，除了技术创新，还有商业模式创新、企业制度创新、体制创新、应用创新等，即便是技术创新也有一次创新和二次创新的区别。

　　从已过会的两批13家创业板企业来说，立思辰是典型的商业模式创新。其文件外包服务模式，并不是立思辰首创，国外早已有之，但是立思辰是首先将这一商业模式应用于中国的企业，并且取得了成功，所以其登陆创业板是情理之中。

　　另一家过会的企业青岛特锐德，其技术是从德国引进的，技术团队所做的事情，很大一部分是二次技术创新，即在引进技术基础上进行应用层面的创新。

　　但是我们也要看到，已过会的这13家企业，并不都如大家原先预想的那样具有创新性，甚至有不少企业是从中小板转到创业板，这很大程度上，是因为政府希望创业板推出后企业的业绩稳定，使得创业板这个新板能够立稳脚跟，于是在审核企业的时候对财务指标要求较高，适当降低对创新性的要求。

　　在成长性方面，我们认为目前阶段中国典型的创业板企业应该有以下两特点：近几年的成长速度要比较快，根据前期证监会的说法，近三年的年复合增长率大于30%；轻资产运行特征要比较明显，对应的净资产收益率或者现金流量要比较好。比如，青岛特锐德2004年才创建，2008年的税后净利已经超过6000万，近三年的业绩复合增长率超过100%，增长率是首批7家中最高的；但是该公司居然没有自己的厂房和办公室，一直在租赁的厂房里面生产和办公，其2008年的净资产收益率高达58%。这些都是成长性的突出体现。

　　话题2：

　　勇夺第一单波澜有多大？

　　青岛技术型成长企业环境的喜与忧

　　第1财金： 首批7家过会企业中有一家青岛企业。从葳尔自身角度看，青岛企业在进入创业板方面，有哪些优势和不足？哪些行业的青岛企业，具有更大的优势进入创业板？

　　葳尔资本： 青岛的科技创业环境并不是特别理想，技术和人才的储备与北京、上海、深圳等城市比相对较弱，因此在发展技术型企业方面，青岛没有特别明显优势。

　　但是，青岛作为地理环境非常优越的城市，居住环境宜人，交通物流便利，政策支持力度也比较大，一些产学研结合、应用创新、二次创新的企业容易在这里生根发芽。近年来登陆资本市场的青岛企业都具有这种特点。比如，青岛软控是高校科研产业化的典范，青岛金王是典型的传统行业的应用创新，青岛特锐德则是技术二次创新典范。此类企业在青岛还有不少。另外，青岛也是一个善于打造品牌的城市，海尔、青啤等“五朵金花”都是著名的品牌企业。我们认为未来，可能会有新的服务业品牌在青岛出现。

　　我们可以看到，目前青岛的上市企业都是在全国和全球具有竞争力的企业。优秀的企业必须具备广阔的视野而不是偏居一隅，才能脱颖而出，获得资本市场的认可。

　　话题3：

　　退出机制建立PE受益多少？

　　私募股权基金的利好与“踏空”

　　第1财金：创业板两批企业过会，标志着创业板上市发行进入实质性阶段，这为风险投资提供了退出机制，从这个角度看，创业板会对私募股权投资产生哪些积极影响？

　　葳尔资本： 创业板的推出对私募股权投资是重大利好，因为长期困扰中国私募股权投资发展的一个重要问题就是缺乏退出渠道。由于主板和中小板上市门槛比较高，绝大多数中小企业没有机会参与，投资于这些中小企业的私募股权投资基金很难在国内通过上市退出，很多私募股权投资基金只能把资金投入到那些规模大、融资渠道多、本身不缺资金的企业，没有能够体现资本市场对于中小企业的支持。而创业板的推出，盘活了私募股权投资市场，使得投资机构能够通过上市退出获得盈利，也为投资人提供了有别于传统的高层次的投资渠道。

　　从企业角度来讲，创业板能够吸引大量资金进入股权投资领域，使得中小企业能够更容易获得直接融资，解决发展中的资金瓶颈；这些企业的发展壮大、上市，进一步促进了创业板的活跃，丰富了上市企业的数量，反过来作用于私募股权投资，使更多资金参与进来，形成良性循环。

　　但是我们也要客观地看待创业板的利好。在创业板推出之前，大部分私募基金投资的企业，其规模和类型都是针对主板和中小板或者海外市场的，纯粹创业板项目并不多。创业板的利好对很多私募基金来讲只是理论上的，只有那些一直坚持做创业投资、价值投资的私募基金，在创业板推出的初期才能获得实际的收益。

　　话题4：

　　风险资本投资偏好什么“口味”？

　　成长性、创新能力、管理能力是三大核心

　　第1财金： 作为青岛本地私募股权基金代表，葳尔更偏好哪些行业，或者更看重具有哪些特点的企业？

　　葳尔资本： 在投资的行业选择方面，我们更加关注新能源、新材料、环保和节能减排等产业升级和消费升级领域。葳尔在关注企业的成长性和创新能力的同时，十分关注企业的经营管理能力。这种经营管理能力不仅体现在企业的日常经验中，也体现在新产品开发、市场拓展和商业模式创新之中。同时，这些企业必须具有全国或全球性的视野和竞争力，必须是我们关注行业中的龙头企业，才可能获得我们的投资。

　　6企业再拿创业板通行证

　　9月18日，第二批6家创业板企业的IPO申请均获通过。

　　这6家企业分别是北京探路者户外用品股份有限公司、安徽安科生物工程（集团）股份有限公司、河南汉威电子股份有限公司、北京鼎汉技术股份有限公司、江苏新宁现代物流股份有限公司和惠州亿纬锂能股份有限公司。目前,创业板IPO审核保持100%的通过率。

　　江苏新宁现代物流股份有限公司是一家专注于消费电子行业国际供应链物流服务的企业。

　　北京探路者户外用品股份有限公司成立于1999年，是一家专业从事户外用品研发、设计、生产与销售的高新技术企业。

　　北京鼎汉技术股份有限公司成立于2002年6月，是一家从事轨道交通电源系统的研发、生产、销售、安装和维护的高新技术企业，主要业务包括：轨道交通信号智能电源系统、轨道交通电力操作电源系统、轨道交通屏蔽门电源系统和轨道交通通信电源系统等相关产品的研发、生产、销售与技术支持服务业务。

　　安徽安科生物工程（集团）股份有限公司是经安徽省人民政府批准成立的民营股份制企业，是国家火炬计划重点高新技术企业。是我国规模最大、效益最好、技术储备最雄厚的生物制药高科技企业之一。

　　惠州亿纬锂能股份有限公司是中国最大、世界第五的锂亚电池供应商，具有自主知识产权和国际先进技术水平，致力于发展成为新型锂能源领域的国际领先企业。 

　　河南汉威电子股份有限公司是河南省科技厅认定的高新技术企业、制造业信息化示范企业、百家高成长型民营企业。目前是国内唯一拥有多门类气体传感探测核心技术的企业。 （中新）

      相关链接：
      http://caijing.qingdaonews.com/.../content_2180557.htm