娃娃股东现象

　　《新民周刊》：在火线突击入股的自然人股东中，我们还发现了“富二代”现象。一位年仅20岁的女大学生赵紫彤在今年3月19日以180万元的价格拿到了西安宝德180万股的股权，年纪最小的莱美药业的娃娃股东才15岁。而最雷人的莫过于与公司经营管理毫无瓜葛的80后万瀛女，2003年曾经成为第一个跨入巴黎的Crillon酒店举行的传统项目“名门千金成年舞会”门槛的中国女孩，在神州泰岳股权转让、分红之后，仅以22万现金便获得了IPO前的神州泰岳的88万股，平均每股成本仅为0.25元。以11月1日的收盘价93.6元计算，目前身家为8000多万，盈利374倍。

　　叶檀：一些与公司没有关联关系的自然人为什么会成为大股东，用脚趾头想想也知道是怎么回事。我们一直在说刘芳现象。刘芳其人只是一个符号而已，她的背后其实是一个利益管道，成为某些人套现的工具，然后上面再撑一把伞把自己保护起来。

　　《新民周刊》：在创业板首批申报通过的企业里面，大部分都是各地发改委金融办上市办推荐的，存在国有风险投资公司参股现象。还有一些地方政府给传统制造企业编一个高科技的由头就报上来了。您怎么看这一现象？

　　叶檀：从第一批发行的创业板企业来看，某些上市公司带有强烈的行政主导与可疑的利益输送色彩。说白了，如果企业不入当地政府的法眼，在中国很难上得了市。

　　创业板是各地创新热下的新政绩工程的标志，也是一个利益生成工具，各省市基本如此。

　　据我所了解，一般是在政府中设置一个部门，专门推本地的中小企业或者创业企业上市，有些直接就叫上市促进委员会。风投一般是比较市场化的，但从市场上的风投来看，有些是地方政府的中小企业协会自己成立一个风投，由它来控股。虽然它自己的钱未必多，但它吸引一批民营资本。事实上，目前在许多城市，地方政府主导的风险投资基金、其他重点扶植的基金可以起到一言九鼎的作用，深度介入从风险投资到推荐上市的全过程，每一个环节都在政府的掌控之中，利益绝不外流。因为他们非常清楚，股权投资的利益实在是太大了。

　　创业板可以让资本市场向市场化迈进一步，也可以在市场化的幌子下向行政经济、诸侯经济迈进一大步。最可怕的前景是，创业板上市公司以市场化之名行权贵化之实。如果主板成为大型垄断企业专板，中小板与创业板成为地方权势企业的专板，将是中国资本市场的悲哀。

　　《新民周刊》：创业板上市第二天，便有20家公司股票跌停。一日之内王中军身家缩水超过3亿，据说黄晓明的损失也足够12辆保时捷。参照中小板的经验，申银万国的研究报告认为创业板开始阶段平均涨幅可能会在150%左右，然后再是一个估值回归的过程。这些富豪所持的股票都有1-3年的禁售期，等到解禁时会不会账面的财富只是一纸梦幻？

　　叶檀：估值回归的风险是说得比较好听了。创业板的二级市场我是不看好，除非是他们自己拿出资金来内部炒。打新的虽然踊跃，真的要去创业板接盘的，我还没听到过。倒是有人说半年之后再去。要么尝头啖汤，要么等它凉一凉。现在太热了，大家都怕被烫着。我套用一句“文言”：这样的安全边际比较高。

　　掠夺股民财富

　　《新民周刊》：去年中小板新股发行和上市成为创业板上市开路的石头。侯宁曾预警，深交所当初欲将中小板打造成“诚信板”，没想到中小板被恶炒到了平均市盈率超过90倍的高度，几乎和全聚德一样都成了“飞天神鸭”，随之而来的便是高管集体套现，从炒作中大获其利。这些企业投机炒作掠夺股民财富的一幕，会不会在创业板重演？

　　叶檀：当时中小板的创立是为了解决中小企业融资难的问题，结果到后来跟主板边界相差也不大。创业板会走中小板的老路。狂炒新股，急拉之后急跌，中小板的坏毛病它都会有。说实话，中国的违规成本太低。很多中小板的企业都把上市公司当作套现的工具，把上市公司融来的资基本上全都转到自己的私人公司里去。这种的情况很多，所以股民还是挺惨的。

　　《新民周刊》：对创业板的发展而言，还有一个非常致命的隐患是，当企业家从暴富神话中发现资本运作比实业经营来钱容易得多，他还有动力前行吗？

　　叶檀：上市公司如此轻易造富，会使得越来越多的创业家成为资本家。他们从上市公司拿到钱，赚到私人公司的钱袋里，然后再去做其他的股权投资，何乐而不为？虽然交易所有规定他们不能在二级市场炒股，但他们可以在一级市场投资、做房地产。他们为什么要在上市公司一棵树上吊死？去看看我们的上市公司有多少子公司，蟑螂是一连串的。

　　《新民周刊》：在您看来，创业板对创业者有什么激励作用？

　　叶檀：精神上的鼓励是有的。因为创业板开启后风投会非常起劲，撒胡椒面似的投资，说不定有哪家突然就上市了。但这也是短期的心理效应。时间长了，知道非一般的企业也上不了市，人家也就没什么劲了。我问过做动漫的，他们都说连拥有近年来国内最畅销卡通《喜羊羊与灰太狼》的原创动力都上不了创业板，哪里轮得到我们。

　　如果企业获得了国际一流的风投投资，自己的市场前景也比较好，它首先考虑的也许是在纳斯达克上市，获得一个高端包装。