前车之鉴

　　对于众多的中国中小企业而言，海外上市的确是一个不错的选择。目前海外市场股票发行一般采取注册制，申请程序简单，周期短。新加坡Sesdaq一般能在4个月内完成审批手续，韩国科斯达克只要3个月，美国纳斯达克仅2个月。从再融资来看，海外市场门槛低、程序便利。在新加坡市场，2-4周就可以完成配股和增发，再融资没有盈利条件和间隔期的要求，融资额也没有上限。

　　但在全球近50家创业板中，但除美国纳斯达克、日本佳斯达克、韩国科斯达克等几家比较成熟外，其他多数尚处在探索阶段，有些甚至已经关闭。这给国内企业海外创业板上市增加了风险因素。

　　例如，澳大利亚的二板市场经过三次改进，仍逃不了夭折的命运。20世纪80年代中，澳大利亚就设立了以国内小企业为目标的市场（SMES）。但由于小企业业绩不稳定，上市标准低，经营风险大，社会游资介入由热转冷，交易枯竭，不得不关闭。1994年，澳大利亚又推出了针对亚洲各国中小企业的亚洲板，但由于澳大利亚人及机构对一些亚洲中小企业有偏见，1995年出现了一些股票数月零交易的窘境，最终不得不关闭亚洲板。1998年澳交所又开设了服务于中小企业的创业板（E-Market），但和前两次的原因类似，最终于2001年黯然关闭。

　　一些早年在海外创业板上市的公司，也已难逃退市命运。2007年9月4日，TOM在线正式从香港联交所创业板退市，2天后正式撤离纳斯达克市场。这是第一家在境外上市并退市的中国概念股公司。相关资料显示，TOM在线于2004年在香港创业板和纳斯达克两地上市，当时，短信、彩信等无线增值服务成为热门，TOM在线也被集团及时分拆上市，短期内吸纳了大量资金投入无线业务。但从2005年开始，信息产业部针对无线增值服务商的整顿风暴突然袭来，而TOM在线对该项业务的依赖度曾达到90%，业务和股价受挫不可避免，于是集团最终选择将其私有化。

　　而今年10月16日，距离中国创业板开始只有2周时间，美国纳斯达克上市企业中国能源(代码：SNEN)正式完成全部流通股回购，从而顺利实现股权私有化并实现主动退市，股价收盘报1.79美元。上市仅一年有余，中国能源就正式退出纳斯达克，成为首个退出美股市场的中国公司。中国能源董事长邓天洲以“刚刚退市，不便透露内情”为由拒绝透露退市的具体原因，只是宣称这是公司“战略发展的需要”。对此，业界有一种声音认为，从企业自身发展角度来说，快速得到融资，壮大经营规模是很正常的企业行为。但企业如果以上市圈钱为目的，会给其他有意海外上市的中国企业带来负面压力。

　　10月30日开市的中国创业板前景如何，目前还很难说。至少中国投资者对创业板的投资需求非常强，中国有许多需要上市融资的中小企业。这也许会让中国创业板不会像部分海外市场那样出现“虎头蛇尾”的结局。

　　细数造富工厂背后的利益输送

　　从第一批发行的创业板企业来看，某些上市公司带有强烈的行政主导与可疑的利益输送色彩。说白了，如果企业不入当地政府的法眼，在中国很难上得了市。

　　“白露为霜秋草枯，风刀霜剑严相逼。”10月23日创业板举行启动仪式，之前有些不明就里的小散将开板跟上市混作一谈，纷纷传言这天将出现“霜降”。

　　等到真正开市的10月30日，竟然走出了创业板与主板比翼齐飞之势。

　　根据招股书披露的发行价，“亿元俱乐部”已经新添了82位会员。而在临时停牌都止不住爆炒的新股不败神话下，又有41位新贵从第二梯队跻身超级邮轮，最耀眼的莫过于一众明星股东：冯小刚、张纪中、黄晓明；身家最高的依然是乐普医疗董事总经理兼技术总监蒲忠杰。按照30日该股收盘价63.4元计算，蒲忠杰持有该公司的股票市值高达38.32亿元，稳坐创业板头把交椅；最大的造富基地则从飞信外包供应商搬到了群星闪耀的华谊兄弟，那里批量出炉了14位亿万富翁。

　　在这场梦幻般的资本盛宴中，既有能对我国古代青铜的锻造工艺和美学欣赏侃侃而谈的中科院专家学者，也有背景强大神秘的富二代；既有一个家族的“鸡犬升天”，又有“天上掉下的大馅饼”；夫妻店、父子兵、兄弟连……昨日身家翻番，今日又跌到地板。乱哄哄，你方唱罢我登场。

　　而在著名财经评论家叶檀看来，“连马云都到华谊去插了一杠，只能说中国特色无法阻挡”。