11月12日，东方证券获得直接投资试点资格后，包括此前获得该资格的中信证券、中金公司、国信证券、华泰证券、海通证券等，目前共有16家券商加入了直投大军。

        而根据券商直投业务的相关规定：按实际项目投资比例上限不超过净资本15%估算，这16家券商将携带至少233亿元的资金进入PE。虽然来势凶猛，但对于券商整体而言，作为PE界的新面孔，此前并没有过多经验展开PE业务的券商系直投能否在PE业成功分得一大杯羹呢？

        “在日本，证券系风投占据重要地位，24.8%的日本风投公司属于证券系，25家最大的风投公司中证券系占至8家。从国际上来说，有券商背景的PE比单纯的PE要好做得多，比如高盛、美林等机构在PE领域中能够有所作为，就与其由券商承销业务而带来的项目优势紧密相关，因此如果将PE与券商业务结合在一起做，就可以更深层次地挖掘客户价值。但是，目前对于国内券商背景的PE来说，与其他PE相比，无论是从人才还是经验、管理能力、盈利模式等多个方面都不占任何优势。但在未来，很有可能超越鼎晖、弘毅等投资机构。”孙飞告诉记者。

        虽然可以由高盛、美林等机构看到券商直投的未来，但在国内，显然，券商2007年才刚刚起步的现状也决定了其开展直投业务将面临更多的挑战。

        “在国内，券商都有直投部，规模也很大，动辄几十亿，但由于起步晚，也都处于经验的积累当中。在我认识的券商做直投的机构当中，很多人都是从券商内部提拔起来的，相对来说，在PE业务能力方面，比如说项目的判断标准、估值的谈判等方面还处于劣势。同时，由于券商开展直投基本上都是母公司出钱，且通过与投行业务结合在一起，从而追求公司整体效益的最大化，因此相对来说，券商开展直投业务要比我们单纯从事直接投资容易一些。我个人认为将来无论是保险资金还是券商，他们都将成为PE市场当中的主力。”香港第一东方投资集团副总裁王淳奇对记者说。

        而从资金和项目这两个PE投资最关键的因素来看，显然，资金对于券商而言并不困难。“现在几乎所有的券商开展直投业务都是自有资金，他们可以通过这些资金在一两年之内创出品牌，然后再根据情况募集资金。”王淳奇表示。

        “券商从事直投业务并不存在LP要求GP什么时间必须投资，什么时间必须退出的问题，而且券商在大客户方面的积累，显然也让其资金募集相对容易一些。同时，之前在承销领域积累的客户资源都可以成为我们的投资标的。”某券商内部人士告诉记者。

        “从项目的角度来说，券商直投投资的项目主要是后期PRE-IPO项目，虽然前几年时间，这些项目都已经被高盛等外资投行洗劫一番，然而通过创业板的积累，一些准备登陆创业板的上市公司都将成为券商的投资目标。”王淳奇同时表示。

        与此同时，券商对于企业能否上市的判断，以及曾经做分析、承销方面的经验也都为其转身直投提供了多项保证。

        然而，摆在面前的现实问题也同样让券商直投充满了风险——如果所投资的企业破发，那么券商的投资也将受到损失。

        “目前，由于创业板的开通，将近50多倍的市盈率导致PE投资水涨船高，如果以高估值进入的话，那么二级市场一旦破发，券商投资的收益同样也将大打折扣，而未来二级市场的行情谁也不能预料。因此这就需要券商直投的综合把握能力，但从目前的现状来看，券商直投还不过是刚刚开始，我们还不能判断这些公司的综合把握能力，只能拭目以待。”孙飞告诉记者。

        同时，项目的退出也成为困扰当前券商直投最关键的问题。

        “后期的二级市场我们没办法掌握。与此同时，在企业上市方面，由于中国实行审核制，企业能否上市要取决于证监会及宏观大环境，而目前包括创业板、中小板、主板已经有300多家企业在排队等候，依现在的情形，估计到年底也不过有4、5家企业上市，因此，谁也不能预料所投的公司究竟什么时间能够上市。而且，即使等到了审核企业上市的机会，但万一宏观经济大环境出现变化，企业的盈利受到影响，那么所有的努力都将白费。”一位券商人士对本刊记者表示。

        此外，券商内部间的竞争，也会导致券商直投充满挑战。“风险控制在券商内部并不存在太大问题，毕竟一整套的风险管理机制控制早已经存在。我认为券商最大的风险在于‘别人投，我就投’”，张荟表示。