“券商开展直投业务以后，与他们相比，由于他们对PRE-IPO项目有先天优势，我们这些纯PE公司只能寻找一些更靠前的项目了。虽然单纯的PE将会受到一些冲击，但无疑券商的进入也将使PE在中国的发展更加健康。”新天域资本董事总经理郭子德告诉记者。

        “对于券商直投，我们本来就不敢竞争，只能在PE界找到属于自己的定位点。”王淳奇也同时表示。

        虽说券商直投业务刚刚进行两年，但券商系PE的横空出世，显然已经在PE界引发了波澜。

        此番创业板的推出更是导火索，让券商系PE露出了水面。据资料显示，此次创业板首批28家公司由23家券商承销，而除了承销业务获得不菲的收益以外，金石投资、海通开元、国信弘盛等还将通过项目退出获得一笔额外的账面收益。以金石投资机器人为例，金石投资最初进入机器人的成本不过为2560万元，而机器人创业板上市之后，金石投资的账面价值已经增长到了1.27亿元，金石投资获利超过了4倍。

        “虽然目前券商直投的影子还不多见，但在接下来的几批创业板上市企业当中，券商直投的身影将会越来越多。我们目前筹备的直投部就是直指创业板，而大部分从事券商直投的公司当中，大家也都是将目标瞄准了创业板。”某券商直投部筹备组负责人告诉记者。

        而随着券商获得开展直投业务资格的不断增加，以及其对直投业务的投资比重的不断加大，券商直投势必将在PE界掀起新一轮的洗牌运动。“未来，一些有实力的券商的进入，必将冲击目前的PE格局，一些实力不济的投资公司也将被淘汰出局。”郭子德表示。券商直投对于PE的冲击，我们可以从近两年的投资案例中得到验证。据某研究中心统计，到目前为止，券商直接投资案例数为13个，已披露金额为2.93亿美元，在2009年发生的投资案例为8例，已披露的投资总额为9949.90万美元，占PE界投资案例总数的61.5%和投资总额的41.6%。

        在创业板高市盈率的冲击下，券商直投将投资项目往前移的做法更是挤占了部分PE的生存空间。“现在创业板市盈率这么高，对于投资者来说，以合适的价格投资一个后期项目并不容易，因此我们的策略就是尽量将投资项目的时期前移。”某券商直投部负责人对记者说。此外，券商从事的直接投资、承销及上市后的一条龙服务，也让实力不济的PE“只有招架之功，而无还手之力”。

        同时，券商直投对于投资人才的大肆招揽，更是严重冲击了各大PE机构。

        然而，虽然较单纯的PE机构从事投资业务更具优势，但券商直投的前景依然不容乐观。“首先，相对于外资机构，比如凯雷、高盛等的私募能力非常强，他们通过多年的积累，在私募领域拥有众多渠道及多年经验，可以提供全套的PE服务，而且募集一支基金也很容易；同时他们旗下有众多资金，可以根据不同的项目选择基金，而国内的券商机构从事直投业务才刚刚开始，需要学习的东西还很多。”对于券商直投的未来，孙飞分析道，“其次，对于券商机构自身来说，无论是对于宏观经济的把握和判断，还是对于微观的项目本身的风险控制、盈利能力等方面的积累，国内的券商都将面临市场的考验。”

        而券商对于风险控制的把握更显示出券商的短板。在中信证券获得券商直投资格之初，为了满足证监会对于风险的把握，中信证券主要采取：一，严格遵守三年期限；二，规定直投资金上限为中信证券净资本的15%，并以独立公司运作，隔离风险。此后，这些措施均被各大券商所效仿，成为券商从事直投业务的“通则”。

        “通常券商投资企业需要半年的时间，企业上市准备也要一年，而创业板对于投资半年内的PE退出的锁定期是三年，投资一年企业的锁定期为一年，显然对于三年时限的规定有一些苛刻。此外，如果券商一直以自有资本的15%进行直投的话，则无论券商有多大的优势，未来几年资金将首先成为其展开直投的软肋。”某券商内部人士颇感无奈。

        与此同时，面对保险资金几百亿的进入，以及信托PE、产业投资基金的大举进攻，虽然国内股权投资业务的快速发展为券商直投提供了机会，但最终谁将成为国内PE最后的胜者，一切只能用时间来证明。