12月15日，第二批创业板上市企业公布发行价格，平均发行市盈率83.59倍，市净率11.33倍，最高发行市盈率126.67倍，一举打破第一批分别56.7倍、10.81倍和82.22倍的记录，虚火仍旺。

　　谁在爆炒创业股？

    人民币基金蜂拥而上

　　在第一批28家企业上市后创造平均市盈率近150倍，最高超过300倍的高位后，很多人都开始在问，创业板还会火多久？

　　投资这些企业的机构似乎看得比较远。东方富海创投已经投了27个项目，未来18个月还有7~8个项目在排队，在某机构的年度私募论坛上，东方富海创投董事长陈玮说：“创业板等了10年，首批上市只有28家，投资者有些疯狂也可以理解，长期来说应该会有一个合理的估价。”

　　这个长期应该是多久呢？原中国人寿首席投资官刘乐飞的观点是，创业板100倍的PE（市盈率）能够持续2~3年，他的逻辑是，经济的复苏和宽松的货币政策之下，大量货币在寻找出路，除了房地产外，就是股市，因此泡沫还会持续2~3年。

　　德同资本的主管合伙人邵俊则给出了一个数量上的估计。他认为目前创业板虚火太盛是因为供给不平衡，上市企业太少，如果创业板上市数量达到250~300家时，市场就会基本平衡。

　　市场似乎正在印证这个扩容的道理。

　　12月15日、16日两天，在第二批8家创业板企业发行价格确定以及开始申购之后，第一批创业板公司已经感受到了扩容的压力，股价连续几天应声回落，平均市盈率已经降到90多倍。12月16日，股票跌幅超过5%的有8家，目前市场估计第一批企业的股价还会经历一段时间的调整。

　　不过相比市盈率25倍的主板和40倍的中小板来说，创业板近百倍的市盈率对创投行业仍然是个巨大的诱惑，以至于100倍PE已经成为很多投资人的口头禅。

　　研究显示，在创业板退出渠道增加等原因推动下，人民币基金今年第三季度已经首次在募资和比例上超过外币基金，2009年前11个月，新募集的90只VC（风险投资）基金中，有82只是人民币基金。

　　因为创业板的暴富效应，资金募集似乎已经重新变得容易。

　　邵俊透露，德同资本和民生银行私人银行部合作，将在年底推出一期10亿元规模的人民币基金，而此次德同的资金募集，只花了两个月的时间。

    赚快钱容易但压力难扛

　　从投资领域上来看，记者了解到，目前创投机构的关注基本集中在消费升级、现代农业、先进制造业、清洁技术等领域，以达晨创投所投的3家已经登录创业板企业来看，亿纬锂能(300014.SZ)、爱尔眼科(300015.SZ)、网宿科技(300017.SZ)就都在这些概念之下。

　　浙江省科技风投在PRE-IPO阶段已经投资银江股份(300020.SZ)，获得了5倍的回报，其总经理顾斌告诉《中国经营报》记者，为了创业板，他们之前的投资项目偏向传统制造，现在则会看一些新兴经济模式，比如他最近考察的是一些旅游设计、网上服务、新材料等项目。“旅游设计这个项目，业绩还没有达到PRE-IPO的标准，但其商业模式比较新，我们还是投资了。”

　　实际上，目前在创业板上市中最能赚快钱的还是有上市通道的券商直投。以国信证券直投公司为例，在第二批创业板上市的8个公司中，国信弘盛投资了3家，分别是阳普医疗、钢研高纳和金龙机电，都是在今年上半年企业的上市辅导期进入，比一般提前1年的PRE-IPO还晚，3家平均回报5.48倍（划转社保前6.97倍），这给一些普通的PE-VC投资带来了压力。

　　不过，投资人感受到压力也不少。许小林接受采访时透露，由于很多企业预计上市后PE会达到100倍，现在一些比较热的医疗项目，仅在还没有完成股份制改造的引资阶段，PE就已经超过了25倍，这给它们在价格谈判上带来很多困扰。

　　记者了解到，医疗项目现在确实是创业板上市的一大热门。在第一批28家企业中，以发行价计算，医疗健康板块的投资回报已经超过8倍，在第一批出现乐普医疗后，第二批公司中又出现了阳普医疗公司，而在排队的公司中，还有医疗产业链的多个公司。

　　另外，由于创业板的审批和挑选规则，很多企业连续3年盈利等的资质，已经可以和主板或中小板媲美，因此是否上创业板有一些偶然性，这给投资回报也带来了不确定性。